分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】财政发力，社融回稳——2025年11月金融数据点评
　　得益于财政加力，11月金融数据有所回稳，具体表现为地方债供给提速减少了对社融增速的拖累，以及财政支出加快转化为一般存款从而支撑货币供应表现。但信贷结构短期化更多反映了银行调节指标的需求，以及内生性增长动能不足的顽疾。此次金融数据的亮点则在于，流动性环境友好，企业债融资大幅增长对社融构成积极贡献。
　　风险提示：财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动。
　　【策略】新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期——策略周专题（2025年12月第2期）
　　新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期。一方面，未来国内经济政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础；另一方面，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入；此外，历史来看，“十三五”和“十四五”开局之年A股市场均有不错的表现，历史上开局之年的积极表现有望在2026年得到延续。
　　【债券】金融数据：看淡、看全、看明白——2025年12月12日利率债观察
　　我们认为，对数量目标的关注正在被逐步淡化，这也是构建科学稳健货币政策体系的一项重要举措。当然，在未来的一段时间内，金融总量数据仍具有一定的观测性和参考性意义。我们建议投资者在分析金融总量数据时尽量“看淡、看全、看明白”。
　　【债券】二级市场价格继续下跌，市场交投热情环比下降——REITs周度观察（20251208-20251212）
　　2025年12月8日-2025年12月12日（以下简称“本周”），我国已上市公募REITs二级市场价格整体呈现波动下跌的态势：加权REITs指数收于180.06，本周回报率为-0.23%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为：黄金>A股>纯债>REITs>可转债>美股>原油。