价格：烧碱主力换月至03合约。氯碱装置高开工持续，本周烧碱期货、现货价格下跌。截至2025年12月12日收盘，SH2603合约收于2110元/吨，较上周收盘下跌4.26%；山东32%液碱折百价下跌至2219元/吨；主力基差在119元/吨。
　　基本面：供应端，本周西南、华中地区开工负荷下降，华北、华东地区开工负荷提升，烧碱平均产能利用率环比+0.2%至86.2%。需求端，近期氧化铝开工率环比+0.14%至86.20%；本周粘胶短纤开工率环比-1.67%至89.62%，印染开工率环比-1.72%至62.75%。库存方面，由于华北地区订单有所增加，液碱工厂库存环比-9.46%至45.71万吨，仍处偏高水平。利润方面，受烧碱价格偏弱影响，本周山东氯碱利润下降至203元/吨，维持收缩趋势。
　　展望：下周华东一套30万吨产能停车检修、8万吨产能重启，烧碱产能利用率预计窄幅下降。冬季氯碱装置检修偏少，12月烧碱总体上预计呈高供应局面。氧化铝短期高开工维持，低利润背景下采购需求预计偏低；非铝下游或维持刚需采购、变化不大。烧碱供需偏弱，氯碱利润偏低但短期却难以通过减产实现估值修复，盘面趋势依然向下。SH2603运行区间预计在2000-2160附近。