铜价再创新高。近期全球铜价迎来历史性突破，呈现屡创纪录的强势走势。12日，沪铜连续合约收盘价达94020元/吨，LME铜价也创下11952美元/吨的历史峰值。(1)全球铜矿供应的结构性短缺构成了价格上涨的核心基石。智利、印尼等核心产区频发的生产事故严重冲击产能，7月智利埃尔特尼恩特铜矿矿难、9月印尼格拉斯伯格铜矿泥石流事故导致多座大型矿山停产或减产，全球20大铜矿三季度产量同比下降6.5%。(2)冶炼端的自律性减产进一步加剧供应紧张。中国CSPT组织宣布2026年度矿铜产能负荷降低10%以上，叠加铜精矿加工费（TC/RC）谈判陷入僵局，冶炼企业生产积极性受抑，精炼铜供应预期大幅收紧。(3)同时，宏观政策环境提供利好支撑。市场对美联储2026年降息的预期升温，流动性宽松预期增强了大宗商品的投资吸引力。(4)中长期看，铜价上涨的核心动力来自需求端的结构性变革与刚性增长。新能源领域成为消费引擎，新能源汽车用铜量是传统燃油车的2-3倍，国际铜业研究组织预测2030年新能源领域年需求将突破1000万吨。AI服务器和数据中心单柜用铜量远超传统设备，算力设施建设带动铜缆、铜箔需求激增。
　　多资产图景：
　　整体收益方面，本周（12月6日至12月13日），权益方面，沪深300下跌0.08%，恒生指数下跌0.42%，标普500下跌0.63%；债券方面，中债10年下跌0.85BP，美债10年上涨5.01BP；汇率方面，美元指数下跌0.59%，离岸人民币升值0.22%；大宗商品方面，SHFE螺纹钢下跌2.65%，伦敦金现上涨2.45%，伦敦银现上涨11.03%，LME铜上涨1.47%，LME铝下跌0.69%，WTI原油下跌4.4%。
　　资产比价方面，本周金银比数值为67.39，较上周下降5.64；铜油比数值为205.72，较上周上升11.89；铜螺比数值为30.71，较上周上升1.25；金铜比数值为0.37，较上周上升0.01；股债性价比数值为4.11，较上周上升0.02；AH股溢价数值为119.87，较上周上升0.08。
　　库存方面，最新一周原油库存为44355万吨，较上周上升278万吨；螺纹钢库存为467万吨，较上周上升4万吨；阴极铜库存为109690吨，较上周上升14656吨；电解铝库存为62万吨，较上周上升2万吨。
　　资金行为方面，最新一周美元多头持仓16893张，较上周上升889张，空头持仓33001张，较上周上升1370张；黄金ETF规模3385万盎司，较上周上升9万盎司。
　　风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。