强弱分析：中性偏强
　　◆国内供应端减量。当下进口锌精矿亏损仍然较大，叠加年底北方矿山停产，后续国产矿供应形势偏紧，国产矿TC预计进一步下调。原料库存有限下，已经有炼厂规划减产来缓解压力，其中减量贡献较大为云南、广西、广东、内蒙古、陕西、湖南等省份，供应环比减量或在3-4万吨。
　　◆消费端延续淡季。需求呈现季节性回落，下游开工率有所下滑，叠加锌价高位震荡，持货商挺升水报价出货，下游畏高情绪严重，以消化厂内库存为主。
　　◆今年以来，伦敦出现了较往年更为异常的溢价结构，10月份LME 0-3升贴水一度飙升至300美元/吨以上，预示着海外现货供应紧缺。此后LME 0-3升贴水高位回落，但一直维持在150美元/吨附近，表明国内出口已开始缓解海外供应紧缺问题，最严重阶段已经过去。但需要注意的是，尽管出口窗口阶段性开启，国内货源向海外持续流出但交仓量级相对有限，LME累库节奏缓慢，显性库存仍然处于历史低位，海外库存结构性风险依然存在，一定程度上也抑制了空头的入场情绪。我们认为，今年出现的供应紧张更多是局部性的，并非结构性的。明年锌元素依然存在过剩预期，但短期来看利空因素较为受阻，叠加TCBenchmark博弈阶段供应端扰动增强，价格或存在一定向上弹性，关注阶段性交易机会。