12月第二周，市场主要受淡季供需基本面的影响，工业品价格多有下降，下游需求释放平稳偏弱。通胀方面，食品价格保持上行，猪肉价格跌幅收窄。出口方面，集运价格止跌回涨，供需基本面维持，主因年尾签约季提涨影响。投资方面，水泥价格受成本支撑和厂商主动提涨而上行，但需求对涨价的支撑较为有限，持续性等待验证。建材、螺纹钢表观需求继续回落。地产方面，新房与二手房继续走弱，关注后续年末冲刺行情。
　　对于债市而言，中央经济工作会议定调2026年宏观政策力度或基本平稳，重在提质增效，符合市场预期，不过同时对价格回升的关注度较高，名义利率中枢下移或受一定扰动。往后看，下周即将公布11月经济数据，从PMI表现看，预计生产端有所修复，但投资、消费依然面临高基数，内需表现或仍低于出口，结构上与10月相似。展望2026年，会议对投资“止跌回稳”提出明确要求，财政可能靠前发力，同时政策对投资或有一定倾斜，1-2月数据真空期可聚焦实物工作量高频表现。
　　通胀高频：食品价格加速上行。本周猪肉价格跌幅走扩，蔬菜涨幅继续扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.5%、+1.7%，加速上行。
　　进出口高频：集运价格边际走弱。CCFI指数、SCFI指数均进一步下跌。北美航线需求增长乏力，供需平衡情况不佳。11月24日-11月30日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-0.3%、+8.4%，二者月均同比+10.2%、+5.7%，较10月表现更强。
　　工业高频：生产开工略有改善
　　（1）动力煤：煤价跌幅扩大。内陆省份电厂日耗同比仍显疲弱，终端企业采购以长协煤兑现为主，对高价市场煤接受偏低，沿海电厂日耗小幅下降。
　　（2）螺纹钢：螺纹钢价格涨幅扩大。主要钢材品种去库节奏继续加快，但建材、螺纹表观需求走弱也加速，说明供给收缩力度相对更大。
　　（3）沥青：开工率继续处于同期低位。沥青装置开工率环比+0.1pct至27.9%，同比-1.0%。赶工需求逐步减少，出货量也处于往年同期低位。
　　投资相关：月初销售沿季节性走低
　　1、水泥：水泥价格止跌回稳。水泥价格指数周均环比+0.02%，有所企稳。煤炭价格持续偏强对生产成本有支撑，但北方传统淡季，南方受库存压力需求偏低，厂商提涨难以充分落地。
　　2、地产：（1）新房成交放缓。11月28日-12月4日，30城新房成交面积211.8万平方米，环比-0.6%，同比-36%，降幅继续扩大，月初新房销售动能有所回落。（2）二手房成交继续走弱。二手房成交面积环比-2.7%，同比-39.6%，环比跌幅扩大，主因高基数影响。
　　消费相关：11月乘用车零售同比-7%
　　1、汽车：11月1-30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比去年同期下降7%，较上月增长1%。
　　2、原油：价格继续上涨。美联储降息预期强化、美元指数走弱，OPEC+维持暂停增产政策、美俄会晤暂未达成协议等，提振油价。
　　风险提示：物价回升超预期。