地产周速达
　　1）周度：
　　新房成交结束“四连增”，高位回落。本周（12月5-11日），38城新房成交面积录得264万平（约为年内高点的51%），在经历连续四周的环比修复后，本周环比转跌9%。尽管出现单周波动，但绝对规模仍处于近期220-292万平的中枢区间，显示市场在脉冲式回暖后进入整固阶段。
　　二手房成交止跌企稳，成交面积维持高位。继上周小幅回调3%后，本周15城二手房成交面积企稳于214万平，环比基本持平。近四周成交中枢稳定于214-221万平的窄幅区间，绝对量维持在年内高点的73%水平，显示二手房韧性高于新房。
　　同比降幅边际收敛，磨底特征延续。38城新房成交同比下滑33%，降幅较上周收窄3个百分点，目前已连续十一周录得负增长；15城二手房成交同比降幅亦收敛3个百分点至34%，连续九周同比负增长。
　　2）月度：
　　新房降幅边际收敛，二手房景气度短期承压。12月1-11日，38城新房成交面积同比下滑29%，较11月全月（-35%）有边际改善，降幅收敛6个百分点，与10月（-27%）表现基本相当。相比新房的边际修复，二手房成交明显走弱。12月1-11日，15城二手房成交同比下滑34%，较10月、11月的跌幅均扩大14个百分点，二手房市场短期仍面临较大的回调压力。
　　3）一线城市表现：
　　一线城市新房成交环比转降，城际分化显著。一线城市新房成交经历“两连增”后，本周环比转跌6%，绝对规模回落至年内高点的50%。城市间分化明显，北京表现最为亮眼，环比继上周大增62%后，本周再增25%，成交量站上16万平，突破近四周8-12万平的震荡箱体，修复动能强劲。深沪涨跌互现，深圳从底部反弹42%，但绝对量仍偏低，仅为年内高点26%；上海由增转降（-14%），但绝对量仍维持在年内高点的62%。广州则持续走弱，连续两周回落，本周降幅达22%，绝对量已降至年内高点的39%。
　　二手房成交整体维持高位韧性，深圳领涨。京沪深二手房成交合计环比上涨4%，主要由深圳大幅反弹20%带动，上海微增3%，而北京微降2%。当前北上深二手房成交均稳定在年内高点的73-79%，显著强于新房市场。
　　同比维度，高基数压制依旧，上海走出独立行情。受去年同期高基数影响，新房整体同比下滑37%，降幅扩大3个百分点，连续九周负增长。其中，深圳受超高基数扰动同比深跌78%，京广跌幅明显，唯有上海逆势录得13%的正增长，表现相对亮眼。本周二手房同比跌幅收窄至31%，北上深跌幅多在27-39%区间。
　　4）二三线城市表现：
　　二线城市新房成交环比回落，同比降幅显著收窄。新房成交环比小幅回调9%，绝对量回落至年内高点的50%，其中杭州、青岛跌幅均超40%。但从同比维度看，二线新房降幅较上周收窄11个百分点至-26%，显示出底部修复迹象。二手房市场表现相对稳健，环比基本持平，成交量维持在年内高点的63%，同比降幅亦收敛至42%（上周为下降48%），市场情绪处于磨底阶段。
　　三线城市新房反弹中断，二手房成交仍处高位。新房成交经历连续三周的修复性反弹后，本周环比下滑13%，其中眉山、渭南等城市单周跌幅逾80%。同比方面，三线新房降幅扩大至42%（上周-35%），基本面仍显疲态。二手房成交环比由增转降（-10%），但绝对量仍处于年内高点的83%，在各能级城市中相对位置最高。
　　5）房价观察：
　　我们主要观察二手房价，因新房价格受推盘区域影响，波动往往较大。本周更新的是Wind披露的二手房出售挂牌价指数（周度）。
　　12月1-7日，各线城市挂牌价跌幅扩大。本周一二三线城市环比跌幅集中在0.55%-0.58%区间，较上周（0-0.38%）显著扩大。同比维度上，二线城市价格调整幅度较大，跌幅达8.61%，一线及三线跌幅在6-7%区间。
　　深圳挂牌价从低位连续两周反弹，其他一线城市加速探底。环比维度上，在前期深度调整后，深圳挂牌价连续两周录得环比正增长（本周+0.18%，上周+0.26%），初步显现底部企稳特征；其余三城跌幅边际扩大，沪京广环比跌幅介于0.6-1.1%，较上周的0.1-0.6%明显扩大。同比来看，广州跌幅最深，达到16.62%，深圳与北京跌幅均在9-10%，上海表现相对坚挺，同比仅下跌3.93%。
　　二线城市，成都和福州环比逆势微涨，分别增长0.39%、0.05%，且同比跌幅控制在3-5%的相对低位。西安表现出高波动特征，在本周环比大跌2.31%后，基本回吐了上周（+0.66%）的涨幅，且同比跌幅达14.18%，价格仍处于寻底过程中。
　　6）政策观察：
　　中央经济工作会议对房地产的定调从“止跌回稳”向“着力稳定”过渡，侧重常态化风险管控。对比2024年“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的表述，2025年会议基调转为“着力稳定房地产市场”。这一措辞的边际变化或反映地产行业系统性急跌风险已初步收敛，政策重心正由短期的“应急阻断”向中长期的“常态化维稳”切换。这意味着单纯的总量强刺激预期（类比去年“924”）降温，未来政策将更侧重于在防范化解重点领域风险的框架下，维持市场的平稳运行。
　　2026年政策或侧重“因城施策”，聚焦“收储去库