金银：黄金白银逻辑劈叉，金银比变化迅速
　　行情回顾：白银交割交易仍然继续，流动性释放落地，黄金获得情绪释放。
　　基本逻辑：
　　①美国数据反复。美国劳工部周四数据显示，截至12月6日当周，首次申请失业救济人数激增4.4万人至23.6万人，创下2020年3月疫情爆发以来最大单周增幅。此前一周该数据曾触及19.2万人的近60年低点。值得注意的是，与此形成对比的是，截至11月29日当周的续请失业金人数降至184万人，为八个月低位，且创四年来最大单周降幅。
　　②货币政策分化。美联储如期降息25个基点，市场普遍预期美联储明年仍维持宽松政策，与此同时，欧洲、加拿大、日本、澳洲、新西兰等央行却普遍维持紧缩倾向。一方面会带来弱美元助推黄金，一方面或迫使他国货币转向，提供较多的流动性。
　　②白银主推因素。白银流通市场规模小、存在大量“裸空头”投机仓位，价格上涨导致空头面临巨大浮亏且实物交割成本极高，受美国关税政策影响，伦敦与纽约间库存调配紧张，运输和交割成本飙升。部分空头因无法获得实物交割被迫与多头私下现金结算（需溢价），进一步推高银价。
　　③交易逻辑。长期黄金将受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构。白银交易交割逻辑，交割挤兑事件再次发生，短期不追高不摸顶，长线仓持有。
　　④策略推荐。短期关注国内黄金948支撑，长线价值配置持仓继续持有。白银技术面看，金银比继续收缩（现约66）出于低位区间，白银交割风险事件仍存在，短期需警惕白银高波动性风险。风险提示。流动性危机、G2关系反复。