1、【宏观研究】：2025年12月美联储降息25BP，基本符合预期，但是内部分歧加大，表态上后续降息更为谨慎，同时开启准备金管理购买的技术性扩表。在劳动力市场结构性变化和美联储主席换届的背景下，我们预计2026年可能还有2-3次降息，美债利率先下后上，美股仍有进一步支撑。
　　2、【金融工程研究】：2025年以来，国内资产BL策略1的11月收益为0.09%，2025年收益为4.04%；国内资产BL策略2的11月收益为0.13%，2025年收益为3.82%；国内资产风险平价策略的11月收益为-0.01%，2025年收益为3.68%；基于宏观因子的资产配置策略的11月收益为0.02%，2025年收益为4.25%。