铁矿：铁矿石“供给宽松、需求低位、港口累库”的主线不变：2026年全球矿山新增6400–6500万吨，增速远超粗钢；当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，铁矿价格震荡偏弱运行。地产相关政策传闻推动板块权益市场上行，当前终端现实需求疲弱，铁水环比再降，港口库存高企，铁矿价格回吐周三涨幅承压运行。实质改善需待明年旺季，策略上，待补库兑现、情绪拉高后，依托年底成材高结转库存以及铁矿过剩预期，寻找反弹抛空机会。
　　煤焦：11月蒙煤进口量有望创年内新高，短期焦煤供应存在压力。国家发改委强调采暖季能源保供，降低了市场对迎峰度冬期间煤炭行业出台新一轮反内卷措施的预期。焦炭第二轮提降开启，唐山市场主流钢厂对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2025年12月12日零时起执行。钢厂铁水产量环比再降，板材库存压力大，年检年修降低负荷预期，需求走弱，双焦大幅回调。年前下游仍有补库需求，年末煤矿存减产预期，叠加反内卷作为中长期策略，煤焦下方寻找支撑。
　　螺纹：下游需求低迷，冬储补库还未开始，螺纹仍处震荡态势，地产相关政策传闻推动盘面冲高回落，铁矿价格回吐周三涨幅。核心仍在钢材需求，地产新开工已回落至2005年水平，内需疲弱难改。钢价止跌取决于2025年四季度能严格执行产量压减5%以上，以及“反内卷”政策落地强度。当前钢材价格估计还将保持底部震荡，目前钢厂的利润以及累库水平还不足以自发性减产，供应无显著减量预期，需求无显著增量预期，价格低位盘整。
　　玻璃：近期沙河价格再度走弱，期价偏弱运行。加工订单延续低迷态势，需求不足。供应消息扰动，部分玻璃广有推迟冷修计划，关注后续实际进度。浮法玻璃样本企业总库存延续去库，续创10月份以来新低，但同比仍旧增加超过两成。现实端，房地产竣工持续下行拖累需求前景，玻璃需求整体偏弱，后续能否止跌企稳要看冷修的进度，关注宏观以及产线冷修情况能否给市场带来契机