主要观点
　　美股三大指数与恒生指数均上涨。
　　过去一周（20251201-20251207），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化0.91%、0.31%与0.50%，纳斯达克中国科技股指数变化1.36%；同时期恒生指数变化0.87%。
　　A股大市值涨幅更大，卫星、有色、通信等领涨。
　　过去一周（20251201-20251207）wind全A指数变化0.72%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化1.61%、1.28%、0.94%、0.11%、0.29%与-1.22%。
　　从板块风格看，沪市中蓝筹上涨，成长下跌：上证50与科创板50分别变化1.09%与-0.08%；深市蓝筹与成长均上涨：深证100与创业板指数分别变化1.73%与1.86%；北证50指数变化1.49%。
　　从行业表现看，30个中信行业17个行业上涨，13个行业下跌。领涨的为有色、通信与国防军工，过去一周涨幅大于3.0%。从ETF表现来看，卫星、有色、机械、通信设备ETF等表现靠前，周涨幅在4.0%以上。
　　过去一周我国国债收益率再次窄幅波动。
　　过去一周（20251201-20251207）10年期国债期货主力合约较2025年11月28日下跌0.06%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2025年11月28日提升0.68 BP至1.8480%；从曲线形态看，各期限品种收益率有涨有跌。
　　资金价格下降，央行公开市场操作净回笼。
　　资金价格下降，截至2025年12月5日R007为1.4963%，较2025年11月28日下降2.59 BP；DR007为1.438%，下降2.88 BP，两者利差略微提升。
　　公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20251201-20251207）净回笼8480亿元。
　　长期限美债收益率提升。
　　过去一周（20251201-20251207）美债收益率提升，截至2025年12月5日，10年美债收益率较2025年11月28日变化12 BP至4.14%；从曲线形态看，过去一周（20251201-20251207）3年及以上期限品种收益率均提升，1年以内品种收益率有所下滑，曲线更为陡峭化。
　　美元走弱，人民币兑美元升值。
　　过去一周（20251201-20251207）美元指数下降0.46%，美元兑欧元、英镑与日元分别变-0.37%、-0.68%与-0.54%。美元兑离岸、在岸人民币汇率下降：美元兑离岸人民币汇率下降0.03%至7.0691，美元兑在岸人民币汇率下降0.12%至7.0706。
　　黄金、白银价格上涨为主。
　　过去一周（20251201-20251207）黄金价格上涨为主。伦敦金现货价格上涨1.24%至4243.05美元/盎司；COMEX黄金期货价格下降0.62%至4197.6美元/盎司。国内黄金价格上涨，上海金现货上涨0.88%至956.50元/克，期货上涨0.83%至957.54元/克。
　　伦敦银现货价格上涨7.78%至58.11美元/盎司；COMEX银期货价格上涨3.43%至58.32美元/盎司。国内银价格同样上涨，上海银现货上涨2.06%至13139元/千克，期货上涨7.43%至13669元/千克。
　　日本央行处于加息周期中，全球风险资产波动加大。
　　日本央行行长植田和男在12月1日的金融经济恳谈会上已释出迄今为止最明确的加息信号。他还表示12月即使加息25 BP，日本政策利率仅0.75%，仍低于中性利率水平，日本货币环境仍然是宽松的。
　　日本央行自2024年3月加息20 BP退出负利率以来持续处于加息周期，但是其节奏偏慢，仅在2024年8月、2025年1月分别加息15、25 BP。我们认为日本央行2026年的加息节奏对风险资产的影响可能比较大，如果像2025年一样加息2次，每次25 BP，则日本政策利率将达到1.25%，处于日本央行行长所谓的中性利率水平，全球风险资产价格确实可能会迎来波动。
　　A股高位震荡，债市窄幅波动。
　　展望后市，国内权益市场方面，我们认为A股后续可能继续高位震荡，建议关注电新、光伏、芯片、算力、人工智能等方向的投资机会。债市方面，我们认为债市可能再次进入窄幅波动行情，但10年国债收益率在1.85%附近具有配置价值。而黄金方面，我们认为黄金价格有望保持强势震荡的态势。
　　风险提示
　　稳增长政策不及预期；
　　中美贸易摩擦具有不确定性；
　　地缘冲突存在不确定性。