降息行为被提前定价，市场更关注增量信息:12月11日，美联储将基准利率下调25个基点至3.509%-3.75%，符合市场预期，年内已累计降息75个基点。由于本次降息已荟本教定价。市场关注的心不在利率本身，丽在鲍威尔的措弊偏向、点阵圈反映的季策路径、经济预测的调整幅度。以及是否会启动类似Q卫的资产购买安排。
　　关注点一:12月声明强调失业率上升。经济与通胀的整体判断未发生变化，仍指出经济活动以温和速度扩张，通胀较年初有所回升并保持在相对高位。就业部分的滑薛有所训整。删除了此前“仍处于低位”(remained low）的揣述。改为“就业增长敝氯。失业率小幅上升”(has edged up)，弱化的劳动力市场韧性为本次降息弧供直接的理由。此外，在讨论后续联邦基金利率目标区间的调整时，新增了“调整程度和时机”的表述。
　　关注点二;12月声明中宣布启动扩表。声明指出，委员判断假行体系的储督佘额已下降至充足水平附近，因此将根嚣需要开始购买短期国偿。以维持充裕的准备金供给。结合新闻发布会中鲍威尔的说明以及纽约联储公开市场操作台的安排，美联储将自12月起购买首月规惯400亿美元的国库券，并预计在未来敷月维持较高购买规惯，隗后再逐步回落。此操作属于维持准督金管理甚架下的储备管理购买(RM卫)，而非量化宽松(QE)。同时，常眢回购便利工具(Repo）的使用限删也被解除，为短期流动性视供飙外保障。
　　关注点三:美联储内部分歧有所扩大。分歧在决议投票和点阵圄中均有所体现。(1)投票方面，12名票委中有3人反对降息25个基点。斯蒂芬·米兰主张降息50个基点;杰弗里·旒峦着与臭斯汀·古尔斯比支持缅持利率不变。其中古尔斯比首次加入反对阵营。(2)点阵图方面，19名联儋成员对2026年利享路径的判断更加分散。相较9月，认为2026年应加息一次的从2人增至3人;认为应维持利率不变的由6人降至4人;认为应降息一次的由2人增至4人;认为应降息两次的维持4人不变;认为应降息三次的由3人降至2人;认为应降息四次的由2人降至1人;另有1人预计应降息六次(9月无人持此观点)。
　　关注点四:12月点阵图利率中枢未发生改变。2025、2026、2027、2028年底和长期联邦基金利率预期中值分别为3.6%、3.4%、3.1%、3.1%、3.0%，与9月预期保持一致。
　　关注点五:12月经济预测中上调GDP增速，下调通胀预期，失业率小幅调整。(1)2025、2026、2027、2028年底（下同）GDP增遮预期中值分别为1.7%、2.3%、2.0%、1.9%，较9月的1.6%、1.8%、1.9%、1.8%全部上训。(2）械心PCE通胀预期分别为3.0%、2.5%6、2.1%、2.0%，较9月的3.1%6、2.6%、2.19%、2.0%部分下训。(3)PCR通胀预期分别为2.9%、2.4%、2.19%、2.0%，较9月的3.0%、2.6%、2.1%、2.0%部分下训。(4)失业率预期分别为4.5%、4.4、4.2%、4.2%，仅2027年由4.396下训至4.296,其余年份与9月预测一致。
　　关注点六:12月点阵图显示2026年仅剩一次降息空间。12月点阵图显示，美联情对2026年的降息预期仅保留一次25个等点的空闻。并预计2027年再降息一次。截至北京时间11日6时，CME的市场定价仍反映2026年可能出现两次降息，分别在4月和9月各一次25个基点，2027年则无降息安排。若美国劳动力市场和经济敷獬未出现魁预期下行风险,我们维持对2026年两次降息的判断。
　　关注点七:鲍威尔在新闻发布会中的表态整体温和偏鸽。(1）竟威尔指出就业增长显蓍放，估计近月就业每月被高估约6万人，实际就业增长可能已经转为负值。家庭对就业机会的感知正在下降，劳动力供给急剧下降，强调政策不能继续压低就业创造。(2）鲍威尔表示过去12个月核心PCE同比2.8%，主要反映关税带来的商品通胀回升;如果剔除关税，通胀在2%出头，并判断关税效应将在明年一季度左右见顶。(3）鲍威尔明确将当前利率水平定位为接近中性，在问答环节其表示没有人把加息作为基准情形，委员分季主要在是否停在这里还是小幅再降一点。
　　关注点八:2026年美联储面临地方与主席的换届。(1）当前的投票体系由7名理事、纽约联储行长和4名轮值的地方行长构成，其中2026年2月将迎来新一轮地方行长的年度轮换，包括费城联储的安娜·保尔森、克利夫兰联储的贝丝·哈马克、达拉斯联储的洛里·洛根和明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡利，将接替现有的波士顿、芝加哥、圣路易斯和堪萨斯城的行长进入FOMC票委名单。(2）美联储主席鲍威尔的主席任期将于2026年5月15日正式结束，特朗普拥有完全的提名权。若未被重新提名或未获参议院确认，他将卸任主席，但仍可继续担任理事直到2028年。(3）目前美联储主席候选人范围已缩小至5人，分别是现任理事鲍曼和沃勒、白宫国家经济委员会主任哈塞特、前理事沃什以及贝莱德固定收益负责人里德。Polymarket显示，哈塞特的提名概率显著领先。
　　关注点九:热门候选人哈塞特表示仍存在降息空间。(1)从学术背景看，其是宾夕法尼亚大学经济学博士、师从奥尔巴赫，曾在美联储理事会研究部门任职，长期就职于美国企业研究所，主攻税收、投资与能源等领娘，是