本周市场延续全线反弹，创业板与深证100ETF反弹幅度较大；从各期权标的资产近1个月以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升为0.892，系统性持续攀升。本周现货市场成交量继续回落，日均成交额下降至1.70万亿元水平附近，各标的资产全线反弹。标的资产对应期权呈现持仓量、成交量双降的格局，表明期权作为衍生品，无论日间波段交易、还是日内高频交易均有所下降，一方面标的资产波动率下降不利于日内高频交易，另一方面标的资产区间震荡波段交易难度亦有所增加。持仓PCR方面，本周各标的资产期权持仓PCR涨跌互现，其中上证50ETF、30ETF、（沪）500ETF、创业板ETF、深证100ETF期权持仓PCR在1以上；（沪）500ETF、深证100ETF与科创50ETF期权持仓PCR与标的资产走势相背离。此外，在市场反弹的过程中，创业板ETF期权持仓PCR上升较快，表明对冲压力较大，短期上方空间有限。从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率普遍下降，其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史0.1、8.7分位水平，处于历史极低位置，期权估值较低，适合逢低做多；科创50ETF期权隐含波动率大幅回落致历史50分位以下，根据隐含波动率长期回归性的特点，大概率继续向下回归。从期权隐含波动率的期限结构看，科创50ETF期权隐含波动率转为近高远低的结构，表明投资者重新预期当前市场波动转为扩大；上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持近低远高的结构，维持短期波动较小的预期。
　　操作建议：
　　1、方向性策略：逢低配置上证50ETF，即正delta，以牛市价差与实值认购期权为主。
　　2、波动率策略：做多上证50ETF期权隐含波动率。
　　风险提示：
　　1、地缘政治对资产配置的影响。