本周茅台批价波动，电商平台价格发酵引发板块进一步调整，悲观情绪有所消化。汾酒经销商大会虽对26年恢复较为谨慎，但公司定调稳健，继续以份额提升为目标，势能有望延续。周末五粮液沟通新年度政策，增加119元打款补贴而非直接降低出厂价的方式将开票价格降至900元/瓶。公司此次激励改革欲避开茅台价格下行冲击，从而在调整期抢占更多份额，且激励工作将对窜货与价格管控产生正面效果，目前经销商态度偏正面。考虑到茅台批价筑底，头部酒企政策积极务实，悲观情绪消化后板块买点已经出现。大众品板块，东鹏发行H股靴子落地，回调后依旧看好公司26年营收增长与盈利能力释放。加大推荐安琪酵母，公司收入端需求改善，26年糖蜜成本回落10-15%、整体利润弹性可期。
　　核心公司跟踪：汾酒势能有望延续，今世缘持续推进产品全价位布局。
　　山西汾酒：十四五顺利收官，品牌上升势能不改。公司召开2025汾酒全球经销商大会，整体定调稳健，十四五顺利收官，产品、渠道韧性依旧。全国化仍有空间，把握需求增量，2026年势能有望延续。同时，公司召开2025年第三季度业绩说明会，公司表示，从开瓶率来看，2025年10月-11月汾酒实际动销保持良好的增长趋势。
　　今世缘：终端需求基本符合预期，持续推进产品全价位段布局。公司10月消费端出货在9月就基本完成，整体消费势头向好，进入11月后消费热度有所回落，但消费氛围延续缓和。25年库存略有增加，但公司市场份额获得提升。公司将继续推进产品全价位段布局，当前四开、对开已站稳市场、淡雅实现有效突破，后续在强势市场公司产品将继续延伸，打造以V3、V6和高沟白标为代表的新的大单品。
　　佩蒂股份：发布关于回购公司股份的进展公告（截至25年11月底）。自公司首次实施回购至25年11月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购99.0万股，占25年11月30日已发行股份总数的0.4%，回购均价18.9元/股，总成交金额达1,867.1万元（不含交易费用）。
　　加速筑底，加大推荐白酒板块。继续推荐餐饮链条复苏，1年维度首推白酒。近期市场震荡，食品饮料作为低预期、低持仓板块，叠加CPI回升&部分微观消费数据反馈与宏观共振，风格切换有望补涨。继续推荐餐饮链复苏，标的上海天（H>A）、安琪、华润啤酒、日辰、立高、千禾。1年维度首推白酒，推荐茅台、汾酒、老窖、五粮液、迎驾、古井；关注洋河、舍得、珍酒。继续推荐成长赛道估值切换，关注零食（西麦、卫龙、盐津）；乳品饮料（农夫、新乳业、百润、东鹏）；宠物（中宠、乖宝、源飞）。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧等。