产业供需：
　　供应端，本周国产铅精矿加工费至300元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费至-145美元/干吨。铅精矿市场维持平稳，进口矿维持偏紧趋势。据SMM显示，2026年长单签订具体价格谈判仍存在较大分歧。国内矿贸易市场上，由于多数冶炼厂提前预定了四季度铅精矿供应订单，因此市场上流通货源报价稀少。矿山报价以预售2026年报价为主，个别矿山已完成2026年上半年铅精矿招投标。河南、内蒙古等地冶炼厂进口矿长单到厂后国内采购需求小幅下滑，江西、湖南、云南等地南方地区冶炼厂加工费仍维持低位，但因部分厂家检修停产或并未计划满产等原因，市场上铅精矿加工费暂无明显继续下跌迹象。
　　冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂开工率65.92%，较上周环比下滑0.60%。河南地区某冶炼厂粗铅检修结束，电解铅产量小幅攀升；湖南地区冶炼厂生产维持稳定；云南地区某中大规模冶炼厂检修减产尚未恢复，本周开工率仍有小幅下滑。此外，湖南地区某冶炼厂12月中下旬计划常规检修但具体检修计划尚未确定，另一冶炼厂提及春节前后或进行大修。华东地区上周周中停产检修的冶炼厂本周产量仍有下滑，预期12月底恢复。SMM再生铅四省周度开工率为48.37%，较上周下滑0.13%。安徽地区某再生铅炼厂因危险废物经营许可证到期更换停产，导致该地区开工率下滑1.65%。河南地区个别再生铅炼厂表示冶炼利润向好提产，地区开工率上升1.67%。江苏省自12月4日启动重污染天气黄色预警，但目前生产暂未受到影响。内蒙古地区炼厂因原料到货量差，个别大型炼厂表示原料库存告急，下周有停产预期，地区开工率或出现大幅下滑。
　　消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率74.46%，较上周环比增加1.07%。进入12月，铅蓄电池市场消费相对好转，主要体现在汽车蓄电池板块。一方面由于12月为全年最后一个月，部分大型企业考虑到全年产销量，生产积极性较上月好转。另一方面，汽车蓄电池市场临近传统旺季，部分企业主动建库提产，故带动本周铅蓄电池周度开工率继续上升。
　　库存数据：截至12月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至2.36万吨，较11月27日减少1.14万吨；较12月1日减少0.71万吨。
　　近期含铅废料价格有所反弹，再生铅冶炼成本有所抬升；叠加铅价相对低位，冶炼厂惜售行为明显。国内原生铅冶炼存有检修，产量受到一定影响，国内社会库存及仓单均有减少。短期铅价或区间偏强震荡，后续仍需关注库存及下游消费情况。
　　交易策略：
　　单边：获利多头继续持有，警惕宏观因素影响；
　　套利：暂时观望。
　　期权：暂时观望。