★本周全球市场概述
　　市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.14%。美元指数跌0.47%至99，非美货币多数升值，离岸人民币微涨0.02%，欧元涨0.38%，英镑涨0.7%，日元涨0.54%，瑞郎跌0.1%，加元、澳元、兰特涨超1%，新西兰元、比索、泰铢、林吉特收涨，雷亚尔跌超2%。金价跌1%至4198美元/盎司，VIX指数降至15.4，现货商品指数收涨，布油涨0.4%至64.6美元/桶。
　　★市场交易逻辑
　　美联储进入利率会议前的静默期，市场对12月降息25bp已经有充分定价。美国经济数据喜忧参半，但经济下行趋势未改，11月美国ISM制造业PMI录得48.2，不及市场预期的49，连续9个月处于收缩区间，非制造业PMI从52.4微升至52.6，预期52.1，制造业和非制造业PMI的就业分项较上月回升，但仍然处于50荣枯线下方，制造业新订单有所回升，物价分项处于高位，关税对价格和需求的影响已经开始体现，美联储褐皮书也验证了关税开始施压经济。11月ADP新增就业-3.2万人，低于市场预期的1万人，前值为4.2万人，非农则因为此前市场关门而推迟公布，就业市场延续降温趋势。9月美国核心PCE同比2.8%，环比0.2%，符合市场预期，12月密歇根大学消费者信心指数改善，从51回升至53.3，预期52，主要得益于个人财务改善和通胀预期降温。美联储利率会议预计降息25bp，但内部鹰派和鸽派分歧空前，限制了未来的降息空间，预计整体表态不会太鸽派。日央行行长发表鹰派讲话，强化了市场对日央行12月加息的预期，日本债券收益率持续走高，带动美债收益率回升，共同施压市场风险偏好。
　　★热点跟踪
　　美国核心PCE和就业数据走弱。
　　★风险提示
　　美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。