12月第一周，工业生产节奏略有加快，降息预期强化、美元走弱提振风险资产价格，国内投资品供需改善均较有限。通胀方面，蔬菜涨幅走扩，食品价格环比加速上行。出口方面，集运价格均有转弱，需求平稳，但太平洋市场煤炭运输需求走强，对应进口煤对冬储供应的补充。投资方面，煤炭等成本端支撑，水泥价格回稳，钢材表观需求走弱、库存去化加快，反应生产收缩相对明显。地产方面，月初新房与二手房成交均季节性放缓。
　　对于债市而言，基本面供需格局未改，PMI价格积极信号值得持续跟踪，下周重点聚焦重要会议的财政货币表述。11月PMI仍在荣枯线下方，在10月低位基础上小幅回升、符合季节性，总体仍处于弱修复区间，基本面格局未改。但价格分项逆势回升，或对应短期成本上涨与中长期“反内卷”预期的支撑，加之近两周食品通胀价格连续上行，价格改善的信号值得关注。下周即将公布11月外贸数据与通胀，结合高频港口出货量来看，11月较10月出口或有明显回升，而PPI环比在能源价格抬升之上或也有小幅改善。另外下周会议定调落定后，短期政策不确定性出尽，或有利于债市情绪修复，重点聚焦财政与货币政策表述。
　　通胀高频：食品价格加速上行。本周猪肉价格跌幅走扩，蔬菜涨幅继续扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.5%、+1.7%，加速上行。
　　进出口高频：集运价格边际走弱。CCFI指数、SCFI指数均进一步下跌。北美航线需求增长乏力，供需平衡情况不佳。11月24日-11月30日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-0.3%、+8.4%，二者月均同比+10.2%、+5.7%，较10月表现更强。
　　工业高频：生产开工略有改善
　　（1）动力煤：煤价跌幅扩大。内陆省份电厂日耗同比仍显疲弱，终端企业采购以长协煤兑现为主，对高价市场煤接受偏低，沿海电厂日耗小幅下降。
　　（2）螺纹钢：螺纹钢价格涨幅扩大。主要钢材品种去库节奏继续加快，但建材、螺纹表观需求走弱也加速，说明供给收缩力度相对更大。
　　（3）沥青：开工率继续处于同期低位。沥青装置开工率环比+0.1pct至27.9%，同比-1.0%。赶工需求逐步减少，出货量也处于往年同期低位。
　　投资相关：月初销售沿季节性走低
　　1、水泥：水泥价格止跌回稳。水泥价格指数周均环比+0.02%，有所企稳。煤炭价格持续偏强对生产成本有支撑，但北方传统淡季，南方受库存压力需求偏低，厂商提涨难以充分落地。
　　2、地产：（1）新房成交成交放缓。11月28日-12月4日，30城新房成交面积211.8万平方米，环比-0.6%，同比-36%，降幅继续扩大，月初新房销售动能有所回落。（2）二手房成交继续走弱。二手房成交面积环比-2.7%，同比39.6%，环比跌幅扩大，主因高基数影响。
　　消费相关：11月乘用车零售同比-7%
　　1、汽车：11月1-30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比去年同期下降7%，较上月增长1%。
　　2、原油：价格继续上涨。美联储降息预期强化、美元指数走弱，OPEC+维持暂停增产政策、美俄会晤暂未达成协议等，提振油价。
　　风险提示：会议定调政策力度超预期。