本周玻璃观点：暂时是震荡市
　　供应
　　周内浮法玻璃产线变化较大，华中三条产线停产，东北一条产线点火，周产量环比下降。截至20251127，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条(20万吨/日），其中在产218条，冷修停产79条，浮法产业企业开工率为73.40%，产能利用率为77.25%。截至2025年12月4日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨。
　　需求
　　截至20251201，全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比2.4%，同比-17.9%。目前来看，北部区域深加工订单环比略有下滑，南部（除西南）环比轻微提升，但多数仍以1-7天的散单为主，玻璃工程类订单回款周期较慢，受此影响，同等规模订单的交货周期较往期延长。
　　库存
　　截止到20251204，全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比-292万重箱，环比-4.68%，同比+23.25%。折库存天数26.8天，较上期-0.7天。本周沙河地区产销率前高后低，周初在市场情绪提振以及部分刚需支撑下，业者低价补货积极性较高，后续随着情绪回落，产销率略有下降，部分企业库存已降至低位；京津唐企业库存趋势不一，整体亦去库为主。华中市场本周供应端产量下降，叠加市场情绪受一定提振，日度产销多数时日处于过百水平，整体库存较上周下降。华东市场整体库存环比下滑，周内企业虽然整体产销尚可，但企业间出货分歧较大，山东、江苏个别白玻已转产或计划转产企业库存大幅下降，另外价格相对灵活的部分企业出货亦向好，而个别企业库存微幅增长。周内华南产销呈'V”型走势，仅月末月初出货有所放缓，其余产销基本产销平衡及超百，后续伴随着涨价或者缩减优惠意向的产生，更是带动产销再度提升，促进周内玻璃库存下滑。
　　观点
　　暂时是震荡市。此前短期止跌关键在于估值略低，而持仓偏高，导致近月空头主动平仓。加上市场也担心持续弱势的玻璃行业在淡季进一步减产，需要注意的是历年四季度末到一季度是减产高发期。后期预计玻璃会在近月估值偏低和上涨无驱动之间反复切换。后市需要注意，在政策端近期市场密切讨论房地产的救市措施。在供应端减产预期也有所抬头。我们一直强调玻璃行业上涨靠预期，下跌靠现实，因此在短期减产预期与政策预期交织下，短期虽有反弹，但需要注意远期升水、高库存因素仍会导致未来有较大压力。
　　策略
　　1）单边：震荡偏弱，上方压力1080-1100，下方支撑950-960；
　　2）跨期：短暂买01空05；
　　3）跨品种：短期买纯碱空玻璃；
　　不确定因素
　　房地产政策的不确定性、反通缩、反内卷政策具体落实到玻璃产业的不确定。