2025年12月5日周五，A股市场午后在大金融带领下强势上涨，成交额放量至1.7万亿以上；国债期货市场震荡回暖；商品指数微涨，工业品延续偏弱。
　　一、市场行情分析
　　1）股票市场：放量上涨，大金融领涨
　　午后拉升，主要指数全线上行。今日A股核心指数集体走强，金融、成长与周期板块形成合力，推动市场情绪持续回暖。上证指数低开高走后震荡回升，午后在金融带动下突破3900点整数关口，收盘报3902.81点，涨幅0.70%；深证成指表现更强，全天维持上行态势，收报13147.68点，涨幅1.08%；创业板指收盘报3109.30点，涨幅1.36%。万得全A指数同步上涨1.14%，收于6250.64点，全市场成交额放量11.4%至1.74万亿，4384只个股上涨，占比超80%，赚钱效应显著提升。
　　保险板块发力，科技板块高弹性，红利指数调整。今日大金融全天领涨，炒股软件、保险精选指数分别上涨5.50%、5.36%，赢时胜20%涨停，中国平安涨5.88%、中国太保涨6.85%，大摩策略团队将中国平安加入核心推荐列表，维持“首选”评级，同时大幅上调目标价，A股目标价从70元升至85元（+21%），或引发外资买入需求。两岸融合、工业金属精选、核聚变、商业航天、光模块指数分别上涨4.84%、4.24%、4.12%、4.11%、4.05%，国产GPU龙头摩尔线程上市首日大涨425.46%，盘中最高触及688元/股，或带动科技产业链情绪。法国总统马克龙访华，签订《中法关于持续推进和平利用核能领域合作的联合声明》，或带动核电板块情绪；国际铜价最高涨至11690美元/吨再创年内新高，或带动有色企业盈利提升，带动板块上行；商业航天板块或受朱雀三号发射首飞入轨催化，市场热度持续提升。今日领跌板块集中在红利防御相关，银行、煤炭指数分别下跌0.55%、0.05%，红利指数下跌0.10%，或显示市场风险偏好有所提升。
　　政策博弈期，关注市场量能。当前市场处于政策窗口与年末流动性博弈期，今日大金融板块强势上涨，或表明市场预期经济工作会议将有积极政策出台，市场成交额虽放量至1.74万亿元，但需观察后续市场成交金额，若量能萎缩，指数或仍将维持区间震荡。建议均衡布局科技成长、红利与周期资源，关注低估值且政策敏感的板块；建议规避近期涨幅过大的题材股，警惕高位回调风险。
　　2)债券市场：国债期货震荡回暖
　　国债期货市场震荡回暖。今日国债期货市场情绪回暖，各期限主力合约全线上涨，但涨幅呈现“中短端强、长端弱”的分化特征，30年期超长端合约（TL2603.CFE）收盘微涨0.06%至112.51元；10年期合约（T2603.CFE）表现最强，涨0.16%至107.870元；5年期合约（TF2603.CFE）涨0.11%至105.755元；2年期合约（TS2603.CFE）涨0.04%至102.418元。
　　央行延续净回笼，全额续作逆回购到期量。央行开展1398亿元7天期逆回购（利率1.40%），到期3013亿元，净回笼1615亿元；今日还有1万亿元91天期买断式逆回购到期，央行同时开展1万亿元3个月期买断式逆回购，全额续作当月到期量本次操作后将实现3个月期买断式逆回购等量续作，释放“维护中长期流动性稳定”的政策信号。关键利率指标方面，Shibor隔夜1.301%（-0.1BP），7天期1.416%（-0.8BP），14天期1.508%（+2.9BP），1个月期1.52%（持平）。DR001报1.2997，连续3日运行于1.3%下方，DR007报1.4376，下行0.33BP。
　　中短端偏强、长端震荡的分化格局或延续。今日A股市场虽然午后强势上行，但未带动债市继续走弱。央行连续两个月等量续作3个月期买断式逆回购，或有效补充银行体系跨年度资金需求，买断式逆回购工具常态化或降低年末流动性波动风险。短期来看，债市缺乏明确趋势性机会，预计维持“中短端偏强、长端震荡”的分化格局；中长期需关注中央经济工作会议对财政货币政策协同的定调、年末资金面跨月表现及全球流动性环境变化。
　　3)商品市场：商品指数上涨，多个工业品种创年内新低
　　商品指数上涨，有色金属偏强。今日南华商品指数收于2577.08点，上涨0.16%，涨幅居前品种为集运欧线（+4.04%）、沪铜（+2.19%）、沪锌（+2.04%）；跌幅居前品种为焦炭（-3.15%）、多晶硅（-2.96%）、乙二醇（-2.56%）、氧化铝（-2.48%）、焦煤（-2.31%）、烧碱（-2.14%）。市场核心矛盾或集中于能源与黑色系的供需疲软，以及新能源板块的反内卷政策博弈。
　　多个工业品种创年内新低，关注后续政策变化。今日工业品延续偏弱走势，今日跌幅居前的乙二醇、氧化铝、烧碱、PVC、塑料、纯碱均创年内新低，我们认为"反内卷"等政策的落地及对行业供给侧的优化效果仍有待时间推动，但需求不足下尚未形成供需联动回升态势。建议关注后续中央经济工作会议政策的定调、美联储降息节奏等全球货币政策及工业品库存去化进度。若内需刺激政策落地或全球需求复苏超预期，则工业品价格有望逐步企稳回升。
　　保证金调整及预期减弱或压制多晶硅期货价格。2025年12月3日结算时起广期所对多晶硅期货PS2601合约投机交易保证金标准调整为13%（调整前为11%），套期保值交易保证金标准调整为12%；非期货公