宏观策略
　　金融产品深度报告20251202：恒生科技ETF，2025年11月复盘及12月展望
　　事件驱动盘点：宏观层面：宏观层面，海外与国内因素共同压制市场。国内需求数据虽有改善，但10月制造业PMI回落打击市场信心；海外因美国关键数据缺失及9月非农数据背离，导致宏观能见度骤降，影响流动性宽松预期并压制全球投资者的风险偏好。在内外双重不确定性下，资金避险情绪浓厚，致使指数重心下移并进入缩量盘整。政策层面：政策层面，流动性支持与产业指引为市场提供支撑。国内“财政发债+货币续作”有效对冲资金扰动，海外美联储释放鸽派信号，共同稳定估值环境；新能源、卫星物联网等产业政策密集出台，为相关板块基本面修复提供了长期的利好支持。行业层面：行业层面，消费科技板块财报呈现结构性分化。美团、京东、阿里等因竞争激烈，战略投入扩大致利润回调甚至转亏；腾讯、小米等通过出海与高端化实现盈利提升。AI领域技术突破为商业化开辟新路径，企业盈利差异成为影响市场预期的关键变量。指数后市展望：关键事件前瞻：若海外宏观数据不及预期，可能强化美联储降息预期，美元走弱，外资回流港股，利好科技股估值修复。若数据强劲，美联储政策转向预期降温，美债收益率上行，压制港股流动性，科技股或承压。指数走势展望：预计2025年12月恒生科技指数仍将在宏观环境与政策预期的拉扯下维持底部盘整偏上涨格局。相关ETF产品：华夏恒生科技ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至2025年11月28日，该基金总市值达477.45亿元，当日成交额29.76亿元。风险提示：1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。