行情研判
　　【重要资讯】 
　　1．2025年11月15日，随着广西博庆食品有限公司石别糖厂率先落蔗生产，拉开广西2025/26榨季生产序幕。截至11月30日，广西已有35家糖厂开榨，同比减少26家；累计入榨甘蔗144.11万吨，同比减少325.21万吨；产混合糖13.39万吨，同比减少37.85万吨；混合产糖率9.29%，同比下降1.63个百分点；累计销糖8.94万吨，同比减少19.56万吨；产销率66.77%，同比提高11.15个百分点。新糖工业库存4.45万吨，同比减少18.29万吨。
　　2．云南省2025/2026榨季生产从2025年10月30日英茂勐捧糖厂率先开榨，:开榨时间同比上一个榨季推迟了1天。截至2025年11月30日，全省开榨糖厂10家(去年同期开糖厂5家)。截至2025年11月30日，全省共入榨甘蔗43.94万吨(上榨季入榨甘蔗34.97万吨)，产糖4.48万吨(上榨季产糖3.86万吨)，产糖率10.22%(上榨季产糖率11.05%)。截至2025年11月30日，云南省累计销售新糖3.22万吨(去年同期销糖3.26万吨)，销糖率71.89%(去年同期销糖率84.50%)。工业库存1.26万吨(去年同期工业库存0.59万吨)。
　　3．农业咨询机构Datagro总裁Plinio Nastari周二表示，巴西对乙醇需求的增长应确保玉米作为生物燃料原料的扩张不会危及甘蔗乙醇生产商。自21世纪初以来，巴西的玉米乙醇产量增加了两倍多，而甘蔗乙醇产量则大体持平。
　　【逻辑分析】 
　　国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，且生产乙醇更有优势，因此近期制糖比出现明显下降，巴西中南部累计产糖量为3917.9万吨，较去年同期增加80万吨，增产预计正在兑现。目前巴西糖进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期价格震荡略偏强。
　　国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，后期供应销售压力将逐渐增加，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑。短期价格预计在低位震荡走势。
　　【交易策略】 
　　1.单边：巴西榨季临近收尾供应端压力缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强。国内市场虽然有进口糖量超预期且糖厂开榨，销售压力增加，但是考虑国内白糖生产成本较高且目前盘面价格已经比较低，预计继续向下空间不大，可考虑短期逢低建仓多单。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：在低位卖出看跌期权。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)