核心观点：偏空。10月下半月，巴西中南部产糖量同比大幅上升，原糖承压，此外，我国10月食糖进口环比增加39.7%，大超市场预期，叠加广西陈糖完成清库，已经开榨，导致郑糖连续大跌，空头主动增仓打压。预计中期内仍将保持熊市的状态运行。
　　国外供需格局：偏空。10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3110.8万吨，较去年同期的2720.6万吨增加390.2万吨，同比增幅14.34%；甘蔗ATR为151.56kg/吨，较去年同期的149.25kg/吨增加2.31kg/吨；制糖比为46.02%，较去年同期的45.91%增加0.11%；产乙醇19.05亿升，较去年同期的16.65亿升增加2.4亿升，同比增幅14.38%；产糖量为206.8万吨，较去年同期的177.6万吨增加29.2万吨，同比增幅达16.40%。
　　国内供需格局：偏空。陈糖已经清库，广西已经开榨，01合约承压运行。
　　进口利润：中性。
　　进口量：偏空。我国10月进口食糖75万吨，同比增39.7%，环比回升明显，目前进口糖成本较低，现货报价以贸易商及进口加工糖为主。
　　基差：中性。目前基差结构有所扩大