【钢材】续涨动能略显吃力
　　周二期价震荡，成交降温，并不能给价格提供更多向上动能，同时盘面01螺纹合约价格触及前期高点3150附近后，未能成功上破，或有一些乏力压制。宏观层面，进入12月，可重点观察新一轮的宏观交易预期:美国降息预期博弈，国内中央经济工作会议等重要会议。产业这端，季节性淡季暂未构成一致的矛盾叙事，周度层面的供需结构变化都偏平稳，五材中热卷的库存和产量压力比较突出，更多是对价格上方区间构成压力，以及压制市场参与者的主动持货意愿，但似乎资金在钢厂盈利率偏低的市场环境下，也暂时没有主动做空钢材价格的意愿。此外，12月之后的一段时间，预计产业端会有一些适当补库的行为，来释放部分增量买盘，价格低位存在一些支撑。因此，构成了近期黑色板块行情波动不大，价格区间震荡的基础。12月能相对可以预见的是铁水产量或许还有一些下降空间，再之后的冬储补库，按照这个产业链逻辑链条来线性外推，目前需要适当等待减产逻辑兑现:之后观察冬储补库驱动的启动。
　　【硅铁锰硅】情绪有所改善,价格震荡
　　近期双硅价格跟随整个黑色板块反弹，但总体看来驱动仍不足。基本面上，钢材价格承压格局不变，钢厂利润收缩，铁水向下调整，直接需求走弱预期较强。随着终端需求淡季来临，负反馈压力逐步累积。整体合金厂利润不佳，但产量依旧偏高。合金厂自身减产或控产的驱动不足，中期供给过剩压力仍不减。由于供需过剩，合金厂库存累积较快，仓单数量趋于累积。近期双硅供给偏高而需求偏弱，虽然成本支撑走强，但供需过剩格局延续，价格将承压偏弱。
　　【焦煤焦炭】焦煤现货竞拍跌幅收窄,部分煤种小幅反弹
　　现货端，焦炭内贸现货市场成交情绪一般，焦煤现货竞拍价格跌幅收窄，部分煤种出现小幅上调，港口贸易准一焦炭报价1450(-)，炼焦煤价格指数1336.6(-6.2):蒙煤方面，口岸贸易企业积极出货，然下游企业采购意愿不足，市场成交较少，后续市场焦炭提降预期仍存，上下游企业多保持观望态度，采购仍以刚需为主，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1000 (-)，蒙5精煤1190(-)，河北唐山:蒙5精煤1390 (-)。期货端，焦煤焦炭表现依然较弱，反弹并不顺畅，夜盘再次下挫。基本面来看，近期钢材数据表现依然不错，表观需求虽有季节性走弱，但依然具有韧性，产量增加，去库斜率和同期水平相似，产业矛盾并不突出，而焦煤则受下游放缓补库影响价格走弱，但供给端扰动仍在。具体到行情上，盘面出现企稳反弹迹象，12月国内会议较多，宏观风险偏好向上，煤焦盘面前期低点已经计价3-4轮提降预期，因此现货首轮提降落地并不会对盘面产生太大影响，但是现货走势可能拖累盘面节奏，还是关注后续提降落地情况，考虑到下游在12月中下旬有可能开启新一轮补库，预计前期低点会形成强支撑，后续以逢低做多远月合约为主。
　　【铁矿石】上方压力较大
　　铁矿自身走到了区间震荡上沿。从基本面看，铁矿石短期到港回升，后续发运维稳，没有太大的预期外波动，中期看，铁水承压情况下库存将延续累库。南方地区部分钢厂亏损加剧叠加需求走若导致钢厂检修，本期钢厂铁水产量小幅下滑至234.68万吨(-1.6)。钢厂利润已经开始逐步影响到生产意愿，因此预计后续更多波动来自于钢厂盈利率下降所导致钢厂减产，供需影响下铁矿石港口库存将持续上升。库存压力下，铁矿石震荡区间较难向上突破，恰逢此时处于区间上沿运行，搅作偏向逢高空。