蛋白粕
　　【行情资讯】
　　周一CBOT大豆下跌，巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本回落。周一国内豆粕现货上调30元/吨，华东报3020元/吨，豆粕成交较弱、豆粕提货较好。MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为213.53万吨，上周压榨大豆220.38万吨，上周饲企库存天数为8.17天环比上升0.19天，上周国内大豆及豆粕累库，主要是压榨量较大，表观消费环比持平。
　　巴西主要种植区11月同比偏干，不过12月初预计降雨恢复，然而东南部产区预计降雨量持续较少，产区还未达到一帆风顺，据外媒报道，截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积已达预期面积的89%。USDA预测全球大豆供需格局由供需双增转换成供减需增，全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落回到目前的28.94%，这为全球大豆提供了底部支撑，但因为同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。
　　 【策略观点】
　　进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。