主要观点
　　基本面来看。11月EPMI淡季回落，环比回落7%至52.7%，分项来看生产端有所回升、需求端有所下降，价格呈现上行，可能受到反内卷政策的影响。11月高频数据来看，新房销售同比降幅扩大，石油沥青开工率下行，基建实务工作量量还未明显起色，总体来看宏观经济表现仍显分化，总量上暂未有方向上的指引，关注11月固定资产投资和信贷数据能否在政策性金融工具的带动下好转。
　　资金面来看。进入11月最后一周央行对资金面呈现呵护态度，MLF净投放1000亿元，国库现金定存2000亿元，公开市场逆回购净回笼1642亿元，共计净投放1358亿元。跨月期间资金利率整体保持稳定，隔夜资金利率维持在1.4%以下，7天期资金利率均值也未超过1.5%，因此整体资金面直观呈现出当前货币政策偏宽松的导向。
　　国债期货行情展望：上周债市继续受到基金赎回费新规相关传闻扰动，市场对赎回的潜在压力保持警惕，叠加今年债基平均收益率较低，或也降低了机构对回撤的容忍度，出现较大回调的时候容易出现负反馈，放大了市场波动，上周债基赎回量显著提高。但是由于这一利空仍未落地，仍属于预期层面对情绪面的压制，目前整体债市情绪谨慎，不过高频数据来看基本面仍未明显回升、资金面偏宽裕，因此虽然债市波动放大，但仍处于震荡格局之中。上周10年和30年期国债活跃券利率周内触及高点1.845%、2.2%附近，均回到了10月27日公布国债买卖重启之前的位置，其后略有回落。展望下周，可能打破债市震荡的增量信息将集中落地，包括11月的PMI数据、11月初公布的央行10月买债规模等，如果出现超预期利多期债可能有波段反弹，反之难摆脱震荡。单边策略上建议减少左侧操作，等待增量信息落地后选择方向，关注PMI数据、央行买债规模和赎回新规落地情况。期现策略上，建议关注2603合约正套和基差做阔策略
　　本周策略
　　短期债市处于箱体震荡阶段，10展望下周，可能打破债市震荡的增量信息将集中落地，包括11月的PMI数据、11月初公布的央行10月买债规模等，如果出现超预期利多期债可能有波段反弹，反之难摆脱震荡。单边策略上建议减少左侧操作，等待增量信息落地后选择方向，关注PMI数据、央行买债规模和赎回新规落地情况。期现策略上，建议关注2603合约正套和基差做阔策略
　　上周策略
　　短期债市处于箱体震荡阶段，10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能仍在1.8%-1.82%、30年活跃券利率波动区间可能在2.14%-2.17%窄幅波动，T2512波动区间或在108.34-108.56。未来可能打破震荡的驱动因素或包括，赎回费新规落地、月底公布央行买债规模、11月经济数据公布等。单边策略上建议区间操作。移仓策略，上周移仓加快，跨期价差加速下行符合预期，不过下周临近月末建议空头投资者可以适当加快移仓步伐。