黄金
　　【后市展望】关税和AI行业火热等影响使美国经济运行和就业市场持续结构性分化，美联储12月降息可能性较高或逐步被市场计入从而限制黄金上涨空间。地缘政治、债券市场“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期驱动贵金属的牛市行情延续。未来，一方面美联储官员态度分歧、美国经济数据的公布叠加流动性趋紧可能加剧市场短线波动，另一方面俄乌停战谈判的进展对市场扰动增加，金价突破4200美元阻力后仍面临前高的压力，建议单边谨慎追多，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值。
　　【宏观经济面】在美国政府“停摆”的影响下机构预期四季度经济潜在压力较大但目前无法得到数据支持，9月新增非农就业人数远超预期但失业率创新高，前两月数据大幅下修，而高频数据显示目前就业市场疲软。美联储褐皮书公布显示报告的十二个地方联储中经济活动自上次报告以来变化不大，不过有两个地区指出出现了温和的下滑，有一个地区报告了温和的增长。消费者总体支出进一步下降，就业人数略有下降，约一半的地区表示劳动力需求疲软，贷款需求和房屋销售活动分化各地呈现分化。未来随着中美贸易摩擦缓和，美国的财政和货币政策刺激对经济形成提振但亦可能加剧通胀，AI发展势头强劲和移民政策收紧对就业市场仍有冲击，科技巨头持续资本性支出则驱动GDP增长读数仍保持较高水平。
　　【美联储货币政策】基于关税和AI产业冲击美国经济结构性失衡叠加市场流动性偏紧等因素，本周美联储官员持续释放12月降息的信号，目前市场预期12月降息概率到达86.9%，但随后一个季度降息的可能性减少，2026年降息的次数预期降低。
　　白银
　　【后市展望】白银方面，美国宏观经济和货币等政策预期对价格形成提振，叠加COMEX白银期货交割期临近，在库存紧张情况下多头资金通过ETF大量增持驱动价格创新高上方可能触及60美元。然而价格短期过快上涨使交易拥挤风险上升，投资者在摸高过程中需要控制仓位，当积累一定浮盈后建议适当锁仓避免多头回补等带来回调。
　　【宏观金融属性】影响中性，美国宽财政+宽货币政策受到国内政治环境影响但经济增长结构化支撑仍存，然而中长期欧美发达国家信用货币因自身局势不稳维持偏弱，若黄金走强将进一步提振国家和机构增持白银资产的意愿。
　　【金银比】影响偏多，由于投资者大量增持白银在市场流通规模偏小情况下价格表现较黄金更强，目前金银比进一步回落至1年多新低，当前市场逻辑持续演绎下金银比将延续震荡下行。
　　【白银供需】影响中性，10月国内珠宝零售额累计同比增幅止跌反弹，金价走强对珠宝消费额带来上升，然而未来在贵金属价格偏高叠加国内黄金税收新政的情况下人们的消费需求可能被抑制；9月电子信息行业尽管受到美国关税政策影响但行业保持韧性；10月光伏太阳能电池产量继续受到需求前置和“反内卷”等影响同比负增扩大；10月我国未锻造白银出口大幅飙升创2007年6月以来最高水平，由于白银海外现货供需偏紧同时需求强势持续刺激出口贸易使数据续创新高；银粉进口量基本与9月持平，补贴政策取消叠加“反内卷”持续并影响光伏白银需求。