投资要点：
　　家居板块：（ 1）索菲亚股权结构变动：索菲亚拟将约10.77%的股权转让给盈峰，每股转让价格为18元，相较于11月28日收盘价溢价约29%，交易后盈峰持股比例将升至12.72%。我们认为，短期内索菲亚股价有望向上锚定18元的转让价，展望未来，一方面盈峰仍有进一步增持的可能，另一方面顾家家居盈峰控股）和索菲亚也可能会有更多的业务协同，并推动行业整合。2）投资建议：相较于9月，10月家居订单数据整体压力变大，软体表现仍好于定制。我们预计原因为，去年10-11月国补开启基数有所提升，而今年同期国补退坡。建议关注需求较高的慕思股份、顾家家居、喜临门、好太太，以及预计实现份额提升的欧派家居、索菲亚。
　　造纸板块：（ 1）纸价更新：包装纸方面，本周瓦楞纸报价3216元/吨，环比+0.6%，同比+16.7%；箱板纸报价3892元/吨，环比+0.5%，同比+6.5%；白卡纸报价4214元/吨，环比持平，同比+1.0%。文化纸方面，双胶纸报价4734元/吨，环比+0.1%，同比-8.5%；铜版纸报价4740元/吨，环比-0.5%，同比-12.1%。包装纸延续环比上涨趋势，双胶纸价格近期首次实现环比上涨，后续仍有继续看涨空间。2）文化纸行业发布12月涨价函：太阳纸业、APP、等多家纸企发布文化纸12月涨价函，宣布纸价上涨200元/吨，预计12月文化纸价格会小幅上调。（ 3）智利Arauco 11月木浆外盘报价更新：针叶浆银星680美元/吨持平）；本色浆金星620美元/吨+30美元/吨）；阔叶浆明星550美元/吨+10美元/吨），已成交完毕。（ 4）投资建议：造纸行业Q3整体收入和利润均有压力，目前仍处在低位，Q4是传统需求旺季，各纸种纷纷发布涨价函，预计会部分或全部落地，叠加成本端废纸/纸浆价格均有上行，行业景气度有望向上，建议关注行业龙头太阳纸业、玖龙纸业海外团队覆盖）等。
　　新消费板块：海外烟草龙头新型烟草业绩亮眼，验证行业景气度；IP方面，泡泡玛特积极维持IP热度，涉足主题公园、电影、明星合作等多重领域，若电影相关合作成功落地，有望进一步提升IP影响力；个护行业调整电商平台打法，更关注盈利能力与ROI的提升，并且部分标的积极推进业务出海，支撑业绩快速增长。近期，泡泡玛特、思摩尔国际等港股新消费标的都有回调趋势，建议关注百亚股份、晨光股份、泡泡玛特（海外团队覆盖）、思摩尔国际海外团队覆盖）等。
　　出口板块：1）美国零售&品牌商Q3收入普遍增长：家得宝2026财年Q3销售额达到414亿美元，同比+2.8%，可比销售额同比+0.2%，公司更新了2026财年全年指引，预计总销售同比增长约3%，可比销售轻微正增长。劳氏2026财年Q3总销售额208亿美元，同比+3%，可比销售额+0.4%，其中线上销售同比+11.4%，家居服务业务增速实现两位数增长。整体看，美国零售&品牌商Q3收入普遍增长，且家得宝等行业龙头调高全年收入预期，验证需求景气度；库存方面，整体库存水平保持健康，低于2022年的高点。（ 2）投资建议：关税稳定后，外贸企业Q4订单整体呈修复趋势，出口链逻辑好转，订单边际改善明确，预计有望迎来新一轮反弹。优选基本面强劲、海外产能布局完善、盈利能力较高的出口标的，建议关注匠心家居、共创草坪、致欧科技、源飞宠物、依依股份、洁雅股份等。
　　风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险。