一、行情回顾
　　铁矿石2601主力合约本周呈现震荡收涨的走势，周涨幅为0.89%，周收盘价为794元。
　　二、基本面情况
　　供应方面，铁矿发运量环比回落，到港量大幅增加。2025年11月17日-11月23日，澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨，环比减少271.3万吨。澳洲发运量1839.6万吨，环比减少210.9万吨，其中澳洲发往中国的量1553.6万吨，环比减少319.4万吨。巴西发运量797.8万吨，环比减少60.4万吨。国内47港到港总量2939.5万吨，环比增加569.6万吨。本期全球铁矿发运有所回落，澳巴发运均有不同减量，但因前期发运增长，同期国内港口铁矿到货量大幅回升至年内高位。继续关注供应端的变化情况。
　　库存方面，本期港口库存再度累库。截止11月28日，全国47个港口进口铁矿石库存总量15901.22万吨，环比增加166.37万吨；日均疏港量344.06万吨，增0.67万吨。近期铁矿到港量回升，导致港口库存再次累库。后期继续关注港口库存的变化情况。
　　需求方面，本期铁水产量连续两期下降。根据我的钢铁网数据显示，截止2025年11月28日当周，247家钢厂高炉开工率81.09%，环比上周减少1.1个百分点，同比去年减少0.53个百分点；高炉炼铁产能利用率87.98%，环比上周减少0.6个百分点，同比去年增加0.18个百分点；钢厂盈利率35.06%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年减少16.89个百分点；日均铁水产量234.68万吨，环比上周减少1.60万吨，同比去年增加0.81万吨。本期新增10座高炉检修，3座高炉复产。高炉检修主要发生在南方地区，当前钢厂亏损范围进一步扩大，目前盈利率已降至近三年同期最低水平，终端需求走弱叠加钢厂盈利走弱，钢厂对原料采购谨情，导致铁水产量连续两期出现下滑。继续关注需求状况。
　　整体来看，本期铁矿发运量有所回落，到港量环比增加，港口及钢厂库存均有回落，当前进入淡季随着钢厂盈利率持续下滑至同期低位，铁水产量延续下降趋势，短期铁矿价格处于震荡走势。继续关注现实需求的表现以及宏观政策情况。