周观察：年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期
　　年末猪价存在供需双重支撑，猪价中枢或逐步上移。据涌益咨询，截至2025年11月28日，全国生猪均价11.20元/公斤，周环比-0.42元/公斤，同比-5.27元/公斤，涌益样本生猪屠宰量略高于2023年同期。截至2025年11月27日，涌益样本生猪出栏均重129.22公斤/头，周环比+0.41公斤/头，同比+2.49公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.56元/公斤（周环比-0.04元/公斤）。冬季消费偏好大猪，出栏均重有所抬升，散户恐慌情绪偏浓，出猪积极拉低肥猪溢价。11月26日农业农村部《农产品供需形势分析月报》指出：生产端，前期生猪集中出栏增加和大猪存栏下降缓解后市供给压力，四季度生猪出栏节奏趋于平稳；需求端，猪肉消费进入冬季旺季；贸易端，猪肉进口量减少有利于猪价企稳。展望后市，年末猪肉消费旺季供给增量有限，猪价存在向上支撑，猪价中枢或逐步上移。
　　10月肉牛存栏环比下降，犊牛价格高位运行，牛周期景气持续性或超预期。截至2025年11月28日，我国牛肉批发价66.54元/公斤，同比+8.83%。My steel样本2025年10月肉牛存栏环比-0.06%，11月28日犊牛价格32.09元/公斤，同比+33.10%，持续高位运行。犊牛价格高位但肉牛存栏环比下降反映养殖端扩产谨慎，肉牛养殖周期偏长但产能迟迟未明显扩张，牛周期景气持续性或超预期。
　　周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化
　　生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。
　　饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。
　　消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　本周市场表现（11.24-11.28）：农业跑赢大盘0.17个百分点
　　本周上证指数上涨1.40%，农业指数上涨1.57%，跑赢大盘0.17个百分点。子板块来看，畜养殖板块领涨。个股来看，金新农（+12.60%）、源飞宠物（+8.39%）、西王食品（+7.57%）领涨。
　　本周价格跟踪（11.24-11.28）：本周玉米、豆粕等农产品价格环比上涨
　　11月28日全国外三元生猪均价为11.19元/kg，较上周下跌0.45元/kg；仔猪均价为19.19元/kg，较上周上涨0.04元/kg；白条肉均价15.15元/kg。
　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。