本报告导读：
　　国家新闻出版署公布2025年11月份国产网络游戏审批信息，共有178款国产游戏获得版号，6款进口网络游戏获得版号，建议关注有重点产品上线或储备，以及优质出海游戏内容公司。AI模型持续迭代，千问App公测一周下载量突破1000万次，有望构建AI应用完整生态。
　　投资要点：
　　本周（11.22-11.28）传媒（申万）指数上涨4.30%，位居31个行业第4名，强于深证成指（上涨3.56%）、上证中小（上涨1.81%）、沪深300（上涨1.64%）、上证指数（上涨1.40%），弱于创业板指（上涨4.54%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、世纪华通、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、巨人网络、中信出版、时代出版、芒果超媒、上海电影、万达电影、华立科技、美登科技、泡泡玛特，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买。
　　11月合计178款游戏获得版号，单批次数量再创近年新高。11月27日，国家新闻出版署公布2025年11月份国产网络游戏审批信息，共178款国产游戏获得版号，涉及B站《闪耀吧！噜咪》、完美世界《梦幻新诛仙：轻享》、西山居《星砂岛》、四三九九《造梦西游之黎尤浩劫篇》等。据2025年进口网络游戏审批信息，共6款进口游戏在11月拿到版号。今年以来，以巨人网络《超自然行动组》，吉比特《杖剑传说》为代表的新品表现出色，有望提升未来相关上市公司盈利能力，未来叠加AI等新技术变化，行业估值水平也有望提升。我们认为游戏行业景气度有望持续，建议关注有重点产品上线或储备，以及优质出海游戏内容公司。
　　千问App公测一周下载量突破1000万次，有望构建AI应用完整生态。11月24日，阿里巴巴集团宣布，AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次。目前，通过千问App，用户仅需一句指令，即可在数秒内生成一份内容完整、排版精良的研究报告与PPT。在近期一场有ChatGPT、Gemini、Grok等全球顶级模型参与的真实投资大赛中，千问模型亦脱颖而出，夺得冠军。据瞭望财经，公司正计划将地图、外卖、订票、办公、购物、健康等各类生活场景全面接入千问，构建一个覆盖多场景的智能任务执行中枢。我们认为，AI模型能力的全面升级正为AI应用发展注入强劲动能，从底层技术突破到场景落地边界持续拓展，形成多维度的正向赋能，AI商业化加速，推荐关注AI应用相关标的。
　　风险提示：消费者偏好变化，游戏产品上线进度低于预期等。