核心观点：
　　国内热点：中国生物燃料出口模式有望转向高附加值产品出口。在欧美一系列贸易保护措施的重压下，中国生物燃料行业的出口模式正在经历一场深刻变革。长期以来，中国生物柴油产业以出口欧洲为主，但随着欧盟和英国相继对中国生物柴油征收高额反倾销税，这一旧模式正在瓦解，而新的格局正在形成。与此同时，可持续航空燃料（SAF）却在政策豁免和全球强劲需求的推动下，首次实现了大规模出口。贸易壁垒在短期内对中国传统生物柴油出口导向型模式构成严峻挑战，导致部分产能出清；但政策明确豁免可持续航空燃料（SAF），加之全球航空业脱碳的刚性需求，正强力驱动中国生物燃料产能向SAF这一高附加值赛道战略转移。建议重点关注两条主线：一是直接受益于SAF全球需求爆发、且具备出口资质与产能的先发企业，尤其关注其原料获取、技术路径与客户绑定能力；二是布局整个生物燃料先进产能及配套产业链的龙头企业，其转型敏捷性与规模化优势将更为凸显。
　　海外热点：COP30闭幕。当地时间11月22日晚上8时，《联合国气候变化框架公约》第三十次缔约方大会（COP30）在巴西贝伦落下帷幕。在COP30贝伦大会上达成的《全球动员：团结协作应对气候变化挑战》文件，标志着国际社会在气候融资领域取得了实质性进展，特别是承诺到2035年将适应资金提升至1200亿美元并设立由发达和发展中国家共同主持的工作方案，这为全球气候治理注入了新动力，有望强化发展中国家应对气候风险的能力，并推动ESG投资流向低碳和适应项目，从而提振绿色金融市场的信心。然而，大会在化石燃料转型议题上未能突破，最终文本删除了直接提及并仅以“承认”共识和自愿倡议形式妥协，暴露了各国在能源路径上的深刻分歧。展望COP31安塔利亚会议，预计焦点将集中在兑现COP30资金承诺及推动更具雄心的行动，尤其是化石燃料淘汰的实质性进展。我们预期各国压力将增大，以弥合政治博弈并达成约束性协议，从而为可持续投资奠定更稳定框架。
　　产品追踪：本期无新成立基金；本期新发行债券51只，总规模732.82亿元，其中绿色债券29只，社会债券22只；本期新发行理财产品32只，其中ESG主题12只，社会责任主题20只。
　　指数追踪：截至2025年11月28日，本周主要ESG指数均上涨，其中，中证500ESG基准涨幅最大，上涨3.30%，其次为万得全A可持续，上涨2.18%，万得A50ESG领先涨幅最小，上涨0.51%。近一年主要ESG指数均上涨，其中，中证500ESG基准涨幅最大，上涨24.33%，沪深300ESG领先涨幅最小，上涨12.80%。
　　碳交易追踪：截至11月28日，本期全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量1004.82万吨，总成交额58529.28万元；收盘价59.65元/吨，较上周收盘价下跌8.61%。11月21日-11月27日，欧盟碳期货（EUA）成交量为3.20亿吨二氧化碳当量，11月27日结算价为82.21欧元/吨二氧化碳当量，较11月20日结算价上涨1.18%。
　　风险提示：国内外ESG发展不及预期；政策出现重大变化；ESG各产品发展不及预期。