【行情回顾】
　　欧洲TTF期货12月合约结算于29.18欧元/MWh，自去年5月起首次跌破30欧元/MWh，东北亚JKM同步下跌，2月跌至10.6美元/MMBTU附近，美国HH期货大幅上涨，HH2512月合约结算于4.424美元/MMBTU。
　　11月全球LNG需求持续疲软，欧洲的相较同期的低库存水平并未引起市场的担忧，亚洲疲软的需求以及美国LNG供应的持续发力，使得JKM和TTF全月保持震荡下跌趋势。美国产量继续增长，库存处于5年高位，由于11月上旬天气偏冷，提前进入去库周期。需求小幅增长，液化需求上旬进一步走高而后稳定，整体看涨情绪浓厚。
　　【市场展望】
　　美国方面，产量继续维持高位，出口需求处于高位且预计会持续维持高位直至明年1季度新的产能上线进一步放大出口需求，核心的变数在天气端，目前来看美国整个冬季的气温偏向正常水平，在此预计下短期价格4.0-4.5美元/MMBTU区间波动，明年非取暖季价格在3.0-3.5美元/MMBTU区间。
　　LNG方面受冬季气温不确定的影响，价格仍有一定支撑，目前各机构预期欧洲和亚洲气温相对接近往年平均水平，短期预计1月TTF于10美元/MMBTU附近弱势震荡，长期下跌趋势不改，若冬季偏暖，则可能在冬季就下探8美元/MMBTU，若偏冷，则价格进一步上行空间也有限，整体近端较远端偏强。
　　【策略推荐】
　　1.单边：观望
　　2.套利：TTF正套。
　　3.期权：卖出TTF看涨期权。
　　风险提示：极端天气、地缘政治因素、设施计划外检修。