【行情回顾】
　　11月债市并未延续上月修复态势。临近月末，公募销售新规即将落地的传言再起，市场情绪快速转弱。截止11月28日午盘，TS、TF、T、TL主力合约月内分别-0.12%、-0.25%、-0.48%、-1.68%。月内多数时间期债盘面估值相对偏高，截止11月27日收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别约为1.6325%、1.6068%、1.6707%、1.7541%。
　　【市场展望】
　　年内降息预期减弱叠加市场通胀预期改善继续对国债收益率的下行构成约束。与此同时，基本面与资金面现状也暂不支持收益率出现趋势性的反弹，债市走势仍显纠结，确定性较高的机会不多。
　　而公募销售新规悬而未决的情况下，时值月末市场更多受投资者行为及情绪面因素主导。新规偏严传言与基金赎回增多似乎互有印证，进而加剧了短期波动。不过，一方面预防性调整一定程度上有助于潜在风险的提前释放；另一方面，对于股债而言，我们认为监管近期表述也均释放出维稳信号。因此，我们对后续债市单边走势并不过于悲观。
　　曲线方面，当前中短端斜率相对平坦，长端偏陡峭。主要原因可能与投资者沿着收益率曲线挖掘正Carry且风险小的交易与配置机会有关。后续曲线交易可能还是需要事件性因素，比如降息落地、通胀或地产政策等带来新的驱动。
　　【策略推荐】
　　1.单边：短线可轻仓博弈反弹，利空落地后或出现更好的做多窗口
　　2.套利：暂观望
　　3.期权：无
　　风险提示：内外政策，地缘因素，通胀预期，风险资产走势