钢材
　　【行情资讯】
　　螺纹钢主力合约下午收盘价为3093元/吨,较上一交易日跌6元/吨（-0.19%）。当日注册仓单37919吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为106.9617万手，环比减少131083手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3200元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3240元/吨,环比减少10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3293元/吨,较上一交易日跌11元/吨（-0.33%）。当日注册仓单113732吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为87.6319万手，环比减少58870手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3310元/吨,环比减少10元/吨;上海汇总价格为3290元/吨,环比减少0元/吨。
　　【策略观点】
　　昨日商品市场整体呈现调整走势，成材价格持续震荡。从基本面看，螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需小幅回落，库存仅小幅去化。出口方面，韩国企划财政部于2025年11月24日正式颁布第1145号部令，宣布对原产于中国的碳钢及其他合金钢热轧厚板征收反倾销税。本次裁定的反倾销税率为27.91%至34.10%，韩国作为我国第二大出口接收国，会对钢材的出口量有一定程度影响。总体而言，钢材需求已正式进入淡季，热卷库存压力仍在，后续仍需关注减产节奏的实际推进。短期内，淡季需求疲弱、板材库存高企，价格大概率延续弱势震荡。但随着政策逐步落地以及宏观环境改善，钢材需求有望在之后出现边际拐点。
　　铁矿石
　　【行情资讯】
　　昨日铁矿石主力合约（I2601）收至799.50元/吨，涨跌幅+0.31%（+2.50），持仓变化-5496手，变化至41.43万手。铁矿石加权持仓量93.42万手。现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差49.48元/吨，基差率5.83%。
　　【策略观点】
　　供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比下降。发运端，澳洲、巴西发运量均有减量。主流矿山方面，四大矿山均不同程度环比下行。非主流国家发运量增加至年内高位，近端到港量环比上行。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量234.68万吨，环比下降1.6万吨。受到需求走弱及利润下滑共同影响，本期检修高炉数明显增多，且短时间内可复产高炉数量低。钢厂盈利率已跌至近三年同期低位，盈利钢厂占比三成半。库存端，港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗。终端方面，铁水减产后平衡表改善，负反馈矛盾相对有限。从基本面看，铁矿石总体库存仍偏高，但由于部分资源受限，结构性矛盾仍存，现货有一定支撑。宏观方面，十一月暂无影响较大的宏观事项，进入十二月后，预计宏观影响将逐步增加。整体看，铁矿石价格预计震荡区间内运行，后续若铁水继续下滑，矿价可能在区间内阶段性回落。