恒生生物科技指数（HSBIO）期货将于2025年11月28日在香港期货交易所上市，期货合约代码HBI。
　　1、趋势展望:恒生生物科技指数已困境反转，中期趋势有望稳步偏强。该指数年内热度反转变暖，受创新药BD“出海”扩张的提振，年初至今（截至2025年11月26日）恒生生物科技涨幅83.25%，相较于恒生指数、恒生科技分别有54.00%、57.51%的超额收益，表现强劲。同时股指衍生品发布在即，市场关注度逐步提升，挂钩恒生生物科技指数的ETF份额10月中至今提升了约8%，并有新ETF产品陆续发行。在关注度积极的环境中，恒生生物科技指数期货首日流动性预计提升较快。
　　2、基本面角度:恒生生物科技指数有望震荡强势，受双重驱动，外有美国通胀缓和、就业放缓，10年期美债利率弱势下行，维持流动性宽松，增量资金流入非美市场;内有国内偏暖政策释放，经济预期改善，10年期中债利率企稳回升，支撑中国资产配置。中期随着商业化产品增多，“出海”带来的里程碑收入和未来销售分成增长，市场预期头部生物科技公司的收入将迎来快速增长，亏损收窄甚至扭亏为盈，产业趋势景气度高。另外，指数期货上市后有助于资金流入成分股，指数表现预计偏强。
　　3、投资者特征:主要交易者或可以划分为四类:1)高频投机资金或占据主导，由于恒生生物科技指数的价格波动和振幅远超恒生科技、恒生指数，可以充分满足高频量化模型捕捉短期趋势的要求;2）空头套保、隔夜对冲需求将非常旺盛，由于恒生生物科技与境内创新药指数的相关性较高，并且有夜盘交易，可以有效帮助投资者应对海外政策风险以及个股业绩风险;除此之外，恒生生物科技杠反类产品或也将在港交所孕育而生，带来空头建仓需求:3）跨品种套利资金或也较为活跃，由于指数高波动的特征，且指数与恒生科技指数的相关性约为0.67，CTA类策略或可利用该产品搭建截面多空策略，获取套利收益;4)）多头替代类需求或相对较少，由于现有境内外关联恒生生物科技指数的产品较少，且规模相对有限，预计该类需求相对有限。
　　4、基差与流动性预期:参照现有的恒生科技指数期货的基差特征，远月合约或相对于当月合约存在溢价（基差升水），而基差率大小与资金成本高度正相关。因此我们预计，在目前3.2%左右的HIBOR(3M)利率水平下，恒生生物科技指数期货上市后远月合约会存在少量升水，其中次月合约相对于当月合约的溢价率或接近十分之一的HIBOR(3M)水平，即0.3%左右;而当月合约或主要受投机和市场情绪影响，期货价格接近于平水。流动性方面，恒生生物科技换手率处于恒生指数、恒生科技指数之间，预计上市之初因资金建仓需求流动性会较高,而后续成交持仓比或将维持在0.75~0.90区间。
　　5、策略关注;关注空头套保运用，中期关注海外流动性宽松下，多恒生生物科技、空恒生科技的跨品种交易机会。参考长期历史，恒生生物科技指数相对于恒生科技指数的超额收益与海外流动性高度负相关，当美债收益率上行时，恒生生物科技指数或持续跑输恒生科技指数;而近几年伴随美债收益率的高位回落，恒生生物科技指数再次跑赢。伴随未来美联储慢步降息，预计恒生生物科技相对于恒生科技指数仍有正超额机会。
　　风险提示:1）美债收益率上升;2)《生物安全法案3.0》及关税制裁加剧;3）医药业绩转化进度不及预期。