钢材
　　【行情资讯】
　　螺纹钢主力合约下午收盘价为3099元/吨,较上一交易日跌7元/吨（-0.22%）。当日注册仓单37919吨,环比减少7773吨。主力合约持仓量为120.07万手，环比减少100338手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3210元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3250元/吨,环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3304元/吨,较上一交易日跌5元/吨（-0.15%）。当日注册仓单113732吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为93.5189万手，环比减少64552手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3320元/吨,环比减少10元/吨;上海汇总价格为3290元/吨,环比减少10元/吨。
　　【策略观点】
　　昨日商品市场整体呈现调整走势，成材价格持续震荡。从基本面看，螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板终端需求持续回升，产量虽小幅回落，但是库存水平依旧偏高。出口方面，韩国企划财政部于2025年11月24日正式颁布第1145号部令，宣布对原产于中国的碳钢及其他合金钢热轧厚板征收反倾销税。本次裁定的反倾销税率为27.91%至34.10%，韩国作为我国第二大出口接收国，会对钢材的出口量有一定程度影响。总体而言，钢材需求已正式进入淡季，热卷库存压力仍在，后续仍需关注减产节奏的实际推进。短期内，淡季需求疲弱、板材库存高企，价格大概率延续弱势震荡。但随着政策逐步落地以及宏观环境改善，钢材需求有望在之后出现边际拐点。
　　铁矿石
　　【行情资讯】
　　昨日铁矿石主力合约（I2601）收至797.00元/吨，涨跌幅+0.38%（+3.00），持仓变化-17489手，变化至41.98万手。铁矿石加权持仓量93.02万手。现货青岛港PB粉798元/湿吨，折盘面基差50.89元/吨，基差率6.00%。
　　【策略观点】
　　供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比下降。发运端，澳洲、巴西发运量均有减量。主流矿山方面，四大矿山均不同程度环比下行。非主流国家发运量增加至年内高位，近端到港量环比上行。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量236.28万吨，环比下降0.6万吨。检修高炉多于复产高炉数，主要系下游需求走弱以及利润不佳所致。钢厂盈利率延续降势。库存端，港口库存小幅下降，钢厂库存有所消耗。终端方面库存有所下降。从基本面看，铁矿石总体库存仍偏高，但由于部分资源受限，存在结构性矛盾，现货有一定支撑。短期铁水产量暂稳，需求走平。宏观方面，进入十一月后暂无影响较大的宏观事项。整体看，宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑，铁矿石供强需稳，部分资源紧张，预计震荡区间内运行。