小马智行在广州单车盈利转正，将提前实现千台目标：小马智行前三季度收入6088万美元，其中Robotaxi收入995万美元，同比+112%；三季度收入2544万美元，Robotaxi收入669万美元，同比+89%，环比+339%。小马智行Robotaxi在广州实现城市级单车盈利转正，截至2025年11月23日Robotaxi数量961辆，年内千台目标将提前完成，2026年Robotaxi计划3000辆以上，且2026年第七代自动驾驶套件BOM成本在2025年基础上进一步下降20%。此外，小马智行已与阳光出行、西湖集团合作，逐渐打造轻资产运营模式。
　　文远知行Robotaxi收入同比大幅增长，加大布局中东市场：文远知行前三季度收入3.71亿人民币，Robotaxi收入0.97亿人民币，同比+457%；三季度收入1.71亿人民币，Robotaxi收入0.35亿人民币，同比+761%。国内方面，文远知行Robotaxi在广州和北京的单车日均订单最多已达到25单、23单。国外方面，文远知行在中东优势明显，自2021年以来一直在阿布扎比进行测试试验。根据2025年三季报，文远知行在中东目前约有150辆Robotaxi且已在阿布扎比进行车内无人的商业运营，预计2030年车队数量将增至数万辆。
　　特斯拉与Waymo不断更新开城进展：1）特斯拉：特斯拉原来计划2025年底在内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州开展业务，近期其已获得亚利桑那州的交通网络公司（TNC）许可证，允许特斯拉在车内有人的情况下向乘客提供收费打车服务，同时特斯拉已完成内华达州的Robotaxi自认证流程，待获得内华达交通管理局批准后便可运营Robotaxi或网约车服务。此外，特斯拉开始额外在马萨诸塞州和宾夕法尼亚州进行测试。2）Waymo：Waymo再次更新开城计划，新增休斯顿、圣安东尼奥、奥兰多、坦帕、新奥尔良等城市。
　　投资建议：国内厂商Robotaxi相关收入同比高增、商业进展加快，美国厂商不断加速开城进展，推荐标的：小马智行(PONYO)、地平线机器人-W、小鹏汽车-W，建议关注：特斯拉、千里科技、滴滴全球、优步、曹操出行、如祺出行。
　　风险提示：相关政策支持力度下降，Robotaxi关键零部件短缺，技术迭代和降本进程不及预期