政策驱动行业稳增长。2025/8/28，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，系列举措将有效改善行业供需结构、提升产业韧性，为有色金属行业景气度回升注入强劲动力。
　　工业有色金属的供需维持紧平衡，价格易涨难跌。结合库存数据与行业周期来看，当前LME铜、铝、锡的全球库存整体仍处于低位，机器人、新能源汽车以及新能源装机等新兴产业的快速发展，正在同步推升铜、铝等工业有色金属的需求；而供给端方面，近几年全球铜矿开采量增速出现放缓，全球铝的产能也已经达到高位，新增产能受限，因此，未来铜、铝等工业有色金属的供需仍将维持紧平衡，价格易涨难跌。
　　中证工业有色金属主题指数：更聚焦于工业有色金属，相比其他有色金属指数在能源金属、贵金属上的占比较低。中证工业有色金属主题指数（H11059.CSI）选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为指数样本，以反映工业有色金属主题上市公司证券的整体表现。与中证申万有色金属指数（简称有色金属）相比，该指数在黄金上的权重为2.81%，远低于有色金属指数在黄金上的13.29%。
　　相比沪深300、中证500、创业板指等宽基指数，中证工业有色金属主题指数的收益弹性较大。在2021/1/1~2025/11/10回测期间，工业有色指数的年化收益率为9.18%，高于同期沪深300、中证500、创业板指的年化收益率；但同时，工业有色指数的年化波动率为32.29%，最大回撤为-61%，也高于其他三个宽基指数。
　　盈利增长推动估值下修，工业有色板块性价比显现。从盈利水平走势来看，中证工业有色金属主题指数2024年利润总额同比增长19.05%，并且预期2025、2026年利润持续增长；截至2025/11/10指数市盈率为20.41倍，处于近五年68.56%的估值分位数水平。随着行业景气度的持续回暖，在合理估值的情况下指数具有较好的投资价值。
　　万家中证工业有色金属主题ETF（560860.OF）于2023/2/22成立，并于2023/3/13日上市，基金经理为贺方舟先生，该基金业绩比较基准为中证工业有色金属主题指数，是目前唯一跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品。
　　在紧密跟踪比较基准的情况下带来超额收益。在2023/3/13~2025/11/14回溯期间，万家中证工业有色金属主题ETF的年化收益为15.16%，相对比较基准的年化超额收益为3.05%；同时，年化跟踪误差仅有0.86%，与其投资目标“紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”相吻合。
　　年初以来基金份额大幅增长且场内流动性较好。截至2025年三季度，万家中证工业有色金属主题ETF份额增至27.06亿份，相比去年四季度增长523.50%，充分体现出资金对该产品的参与热情。其场内基金流动性也较好，2025/7/22以来，截至2025/11/14，场内基金的日均成交额为1.98亿元，最高一日的成交额达到5.47亿元。
　　风险揭示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。