1、基本面:
　　供给端来看，根据隆众，2025年11月份地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%,同比降幅6.5%。本周国内石油沥青样本产能利用率为26.4262%，环比减少4.37个百分点，全国样本企业出货24.555万吨，环比增加15.28%,样本企业产量为44.1万吨，环比减少14.20%,样本企业装置检修量预估为95.8万吨，环比增加14.59%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将增加供给压力。
　　需求端来看，重交沥青开工率为24.8%，环比减少0.14个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为10.587%，环比减少0.63个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为34%，环比持平，高于历史平均水平；防水卷材开工率为34%，环比增加1.00个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。
　　成本端来看，日度加工沥青利润为-453.38元/吨，环比增加1.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为1086.84元/吨，环比增加18.76%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。
　　2、基差: 11月25日，山东现货价3020元/吨，01合约基差为-48元/吨，现货贴水期货。偏空。
　　3、库存:社会库存为79.4万吨，环比减少3.75%，厂内库存为64.2万吨，环比减少0.77%，港口稀释沥青库存为库存为80万吨，环比增加28.57%。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续累库。中性。
　　4、盘面: MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空。
　　5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
　　6、预期:炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601:在3043-3093区间震荡。