本报告导读：
　　2025Q3营收、归母净利润同环比均实现增长，核心业务领域市场竞争力稳固。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们预计2025-2027年公司营收分别为60.51亿元、66.64亿元和73.44亿元，归母净利润27.28亿元、30.47亿元和33.90亿元，对应EPS为2.15元、2.41元、2.68元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE为20倍，对应目标价为43.06元，维持“增持”评级。
　　2025年前三季度营收42.98亿元，同比+4.59%，归母净利润19.58亿元，同比-5.16%，扣非后归母净利润18.43亿元，同比-3.86%，毛利率63.95%，同比-1.86pct。
　　2025Q3营收16.48亿元，同比+14.26%、环比+14.11%，归母净利润7.18亿元，同比+1.95%、环比+5.91%，扣非后归母净利润6.88亿元，同比+3.46%、环比+10.07%，毛利率61.96%，环比-3.76pct。
　　公司销售业务开拓节奏有序，在核心业务领域的市场竞争力依然稳固，下游市场需求良好。公司聚焦用户需求，以产品创新升级智能高效会议体验，持续打造覆盖全场景与全流程的会议室解决方案，推动会议产品业务高质量发展。重磅推出新一代音视频会议平板系列产品，搭载业内唯一影像级智能四摄、第二代自研聆晰音频算法及极致全能AI体验，以及推出了智能视讯一体机MeetingBarA40/A50、Dante吸顶麦克风CM50、智能追踪摄像头SmartVision 80、视频会议主机MCore4等众多新品。公司不断完善商务耳麦产品布局，全新有线耳麦UH4X系列的推出，进一步丰富了产品矩阵。公司从稳定性、兼容性、拾音降噪、佩戴舒适度等多维度持续优化产品性能，精准贴合多元场景下的商务办公需求，同时积极推进市场推广和渠道开拓，打磨商务耳麦整体竞争力，为商务耳麦业务注入长足增长动能。未来，公司将持续优化产品结构，加大高端市场开拓力度，深入挖掘细分市场机会，保持话机市场竞争力，实现业务稳健发展。
　　风险提示：海外宏观经济波动，汇率波动风险，新品拓展不及预期。