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　　现货端，近期港口价格持续偏强。根据Mysteel，锦州港平舱价为2260元/吨，环比变化+10元/吨，较前低2130元/吨，累计涨幅超过6%。期货端，11月25日主力合约午后收盘价至2242元/吨，较前低2094元/吨，累计涨幅超过7%。
　　市场分析
　　近期，玉米期现货表现强势，近两周中储粮进口玉米邀标拍卖成交率达100%也侧面验证现实端供需阶段性趋紧的客观事实。我们认为，支撑价格强势的核心指标是北方港口库存低位运行，而背后的驱动则来源于以下几个方面:
　　1)上游惜售升温+下游刚需补库。近期雨雪天气利于存粮，并且一定程度上影响运输，导致粮农惜售情绪升温。价格上移后，华北市场深加工晨间剩余车量连续两日超千车，山东及河北粮源上量增加，但优质干粮供应依旧偏紧，惜售情绪仍存。销区饲料企业库存同期偏低，叠加小麦性价比环降,导致玉米阶段性补库需求延续。
　　2）粮质结构差异+区域价差扰动，东北粮外流量远超去年同期。首先，华北区域9-10月份阴雨绵绵，导致其粮质偏差毒素偏高，本地粮无法大量流入饲用，需与优质粮源掺兑使用。该状况下，华北饲用企业积极采购东北订单。其次，西北区域由于玉米开秤后价格一路走高，导致贸易商成本偏高，西北粮持续与销区倒挂，短期无法补给销区缺口。因此，下游集体锚向东北玉米（其质量好容重高）导致近期东北粮外流量远高往年同期，支撑下海量持续高位。
　　3）贸易商被动抢粮装运助涨价格。前期市场普遍看弱，不少贸易商预售玉米（签订销售合同但未采购)，随着签订的合同临期，贸易商为执行合同出现抢粮装运现象;甚至因运力紧张问题，出现重复购买的情况，短期集中的需求推涨北港价格。
　　4)运力紧张是催化剂。近月，多个铁路局集团部分车站延续临时停装、限装措施，放大流通紧张格局。上周五，全国铁路停限装通知更是点燃市场看涨情绪。此外，铁路运费下浮比例调整后，运费上涨也导致贸易成本增加。
　　短期，以上利多驱动延续，价格维持偏强震荡。后续，仍需等待上游库存释放，以及下游紧张局面缓解。在中下游库存有效修复之前，价格暂时高位震荡的概率较大。建议持续关注卖压兑现和贸易商建库的博弈，以及陈麦拍卖的落实问题。
　　风险因素:天气扰动、政策变化、小麦冲击、地缘政治影响