基本面分析
　　国际市场：基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.73美元，比一周前减少12.2%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨324.00美元，相当于每蒲7.53美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅51.99美分，相当于每蒲6.13美元。1号黄大豆平均价格为11.17美元/蒲，上周为11.09美元/蒲。
　　国内市场（P/Y/OI）：今日棕榈油期价震荡收跌，跌超1%。截至2025年11月21日（第47周），全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比上周增加1.39万吨，增幅2.13%；近期棕榈油处于历史同期中性水平。产地报价偏稳运行，进口利润倒挂有所扩大，目前约在-300附近。基差偏稳运行，关注后期国内买船及到港情况。短期棕榈油仍缺乏明显驱动，产地高频数据偏空以及技术性下跌，棕榈油上涨乏力，建议继续观望。
　　今日豆油期价震荡小幅收跌。上周油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率为64.22%，较前一周有所增加。截至2025年11月21日，全国重点地区豆油商业库存117.99万吨，环比上周增加3.14万吨，增幅2.73%。目前豆油处于历史同期偏高水平，但库存拐点已经到达，豆油基差偏稳运行。需求端表现一般，成交转淡，贸易商执行合同为主，后期随着大豆到港逐渐减少，大豆压榨高位回落，豆油库存或将小幅去库，但库存整体仍不缺。短期国内豆油供应充足，豆油上涨较为乏力，缺乏明显的驱动，预计维持震荡运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多。
　　今日菜油期价震荡小幅收涨。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，菜籽库存见底。截至2025年11月21日，沿海菜油库存38.5万吨，环比减少4.5万吨，仍处于历史同期高位，但库存持续边际去库中。欧洲菜油FOB报价持稳1100美元附近，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-1000附近。市场仍有挺价惜售情绪，国内菜油基差稳中偏强运行，预计沿海去库趋势延续。目前市场仍聚焦在澳菜籽到港后的通关速度和压榨情况，整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑，在菜籽还没完全放开采购的情况下，可考虑回调时逢低做多OI03或05合约。
　　交易策略
　　策略推荐：
　　1.单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，暂时观望或逢低短多高抛低吸区间操作。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据）