金属及新能源材料板块
　　品种：铜
　　日内观点：震荡
　　中期观点：震荡
　　参考策略：震荡操作思路
　　核心逻辑：
　　宏观方面，美联储官员关于降息的看法存分歧。受美联储官员鸽派言论影响，12月美联储降息概率再次上升。
　　供给方面，全球铜精矿供应格局持续偏紧，但远期供应压力因格拉斯伯格铜矿重启计划而有望缓解。国内冶炼企业因加工费（TC）深度倒挂而陷入严重亏损，导致部分炼厂检修，精炼铜产量受限。欧洲电解铜溢价创纪录高位后回落至120美元/吨，暗示海外供应趋紧的格局仍然持续。
　　需求方面，国内铜材开工率有所回升，出口表现强劲，但内需仍显分化。空调行业排产大幅下滑，传统消费领域疲软；而新能源汽车销量保持高增长，成为用铜需求的重要支撑。高铜价对下游采购情绪形成抑制，企业多以按需采购为主，观望情绪较浓。
　　库存方面，全球显性库存呈现分化态势。LME库存同比下降43%，但近期有所累积；COMEX库存则同比增长3.5倍，反映库存向美国转移的趋势。国内上期所仓单虽处低位，但整体库存压力有限。
　　展望后市，铜市多空因素交织。美联储预期提振铜价，但不确定性带来潜在风险。供应端的扰动与新能源领域的结构性支撑，仍为市场提供底部韧性。预计铜价将进入高位震荡阶段，需警惕宏观情绪与供需边际变化带来的下行风险。
　　风险点：全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、海内外铜库存大幅下滑引发金融资本实施逼仓行为。