宏观方面：（1）美国9月非农新增就业人口11.9万，大超预期，前两月就业人口被大幅下修3.3万，失业率意外升至4.4%创四年新高。数据喜忧参半，且存在滞后，对12月降息指引有限。（2）美联储会议纪要：突显出美联储官员们对10月降息25个基点的意见分歧。（3）美国10月非农不发布、11月报告意外在美联储12月会后发。整体来看，美联储内部分歧较大，有色板块震荡运行。
　　供应端：上周铅精矿加工费维持低位，随着冬季北方矿山减产，铅矿供应延续紧缺局面；废电回收量维持正常水平，废电价格有所跟跌。原生端，整体产量持稳。再生端上周开工小幅提高，后续来看，铅价回落对再生产量恢复有一定抑制，产量已至阶段性的高点。整体来看，下周预计铅锭供应趋稳。
　　需求端：铅蓄电池企业开工维持偏低位，逐步进入电动自行车消费淡季，电池厂备货意愿转淡，短期对铅锭需求预计维持偏弱态势。
　　库存：截至11月20日，铅锭社库为3.77万吨，较上周增加8.02%，社库持续累增。本周来看，铅锭整体产量持稳，增量有限，而需求同样维持偏弱态势，整体供需或仍处于紧平衡阶段，库存仍处于较低位格局。
　　总体来看：上周宏观情绪偏弱叠加铅社库累增，铅价震荡走弱，后续来看，短期铅供需处于紧平衡阶段，供需矛盾不突出，考虑到社库仍处于较低位，预计铅价继续回调空间有限，本周预计震荡运行。