1、市场估值
　　截至2025年11月21日，沪深300指数股债收益差5.39%，逼近均值-1倍标准差。
　　截至2025年11月21日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为11.88倍、13.87倍、31.11倍和37.72倍，分别位于历史78.25%、71.38%、60.78%和26.94%分位数。
　　从相对估值来看，截至2025年11月21日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.72倍，位于历史15.2%分位数，相对PB为3.37倍，位于历史53.9%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为3.09倍，位于历史20.2%分位数，相对PB为4.33倍，位于历史45.3%分位数。
　　2、资金流动观察
　　上周新成立权益型基金140亿元，十月以来主动权益电子、有色金属等行业仓位占比提高。
　　3、量化组合绩效跟踪
　　上周，方正金工沪深300指数增强组合周超额收益为0.25%，中证500指数增强组合周超额收益为0.77%，中证1000指数增强组合周超额收益为0.33%，中证2000指数增强组合周超额收益为1.11%，中证红利增强组合周超额收益为-0.29%，“预期惯性”组合超额收益-0.61%。
　　4、量价因子绩效跟踪
　　在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”等11个特色量价因子。上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，我们对十一个量价因子的测试，可以看到，所有因子的RankICIR绝对值都在4.0以上。今年以来，其中11个细分因子合成的综合量价因子全市场十分组多空组合相对收益为25.76%，多头组合超额收益为9.72%。
　　风险提示
　　本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险