本报告导读：
　　适应全球竞争能力提升，加速推进海外产能布局。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。维持2025-2027年归母净利润为32.00、34.56、37.28亿元，结合同行业可比公司估值，考虑到公司的盈利能力低于可比公司，给予一定估值折价，给予公司2025年11.79倍PE，对应目标价13.44元，维持增持评级。
　　公司将积极应诉。案件原告：日本味之素株式会社；公司及子公司所处的当事人地位：被告；案件所处的诉讼阶段：法院已受理，尚未开庭审理；涉案金额：（2025）粤知民初5号、6号两起案件各1.3亿元；对公司损益产生的影响：鉴于本次案件尚未开庭审理，诉讼结果存在不确定性，暂无法判断是否会对公司损益产生影响。公司与日本味之素为长期合作伙伴，在知识产权领域包括味精的生产技术领域有着多项合作共识，且其他多项合作至今仍然存续。公司生产经营一切正常，公司将积极应诉，采取必要法律措施坚决维护公司和股东的合法权益。
　　协和发酵并表增厚收益。2025年10月22日，经评估，于评估基准日2025年6月30日，协和发酵食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖（HMO）业务所涉及的模拟合并股东全部权益价值评估值为16.26亿元。根据评估结果，公司预计将于2025年度合并利润表中确认增加营业外收入约7.8亿元，本项属于非经常性损益，最终数据以公司正式披露的2025年年度报告为准。
　　公司加速推进海外产能布局。公司于2025年7月1日成功完成对日本协和发酵相关食品、医药氨基酸、HMO业务与资产的交割，通过本次交易，公司产业链向下游高附加值医药级氨基酸市场延伸，氨基酸产品管线进一步增加，并获得了位于上海、泰国、北美等地多个生产经营实体，实现产业出海战略落地，通过国际化产能布局增强区域市场风险应对能力。
　　风险提示。下游需求不及预期风险；原材料价格上涨的风险