【钢材】价格低位区间震荡，等待新驱动
　　周末现货涨跌分化，价格波动区间偏窄。宏观层面，下个观察期在12月初以后，短期宏观预期可能偏真空，此背景下资金暂时没有可交易的一致性叙事;重点观察并跟踪产业这端的矛盾:一是钢材期价静态估值不算高，在产业亏损甚至会进一步触发减产的时间节点，继续打压价格的安全边际不太够;二是涨价驱动力始终无法形成，需求爆发力缺失，刚需逐渐转弱，投机需求脉冲式表现，产业端能提供的矛盾并不显性，市场参与者主动持货意愿或投机的信心不强;三是钢厂有远端减产的担忧这一问题并没有实质性消除，产业上下游无法形成共振逻辑。基于此，未来一段时间，钢材产量逐步回落仍是大的产业逻辑主线,目前可能需要适当等待减产逻辑兑现。
　　 【硅铁锰硅】供需不佳，价格承压
　　基本面上，随着钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水向下调整，直接需求走弱明显，双硅周度表需下滑至年内低点。随着终端需求淡季来临，负反馈压力逐步累积。整体合金厂利润不佳，但产量依旧偏高。合金厂自身减产或控产的驱动不足，中期供给过剩压力仍不减。由于供需过剩，合金厂库存累积较快，仓单数量趋于累积。注意到煤焦价格走强，焦化厂提涨下，成本支撑走强。近期双硅基本面持续恶化，供给偏高而需求走弱，虽然成本支撑走强，但供需过剩格局延续，价格将承压偏弱
　　【焦煤焦炭】焦炭提降预期增强，盘面贴水计价2-3轮预期
　　现货端，内贸市场情绪走弱，焦炭提降预期增强，焦煤现货竞拍多数下跌，港口贸易准一焦炭报价1480〈周环比-50)，炼焦煤价格指数1378.8(周环比-27.3)﹔蒙煤方面，传口岸将进一步提高通关效率，暂时了解仅是实验，短期内口岸通关继续稳定增加概率不大，不过目前口岸贸易企业积极出货，而下游采购意愿不足，市场成交氛围冷清，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1000（周环比-80)，蒙5精煤1285（周环比-93)，河北唐山:蒙5精煤1550（周环比-)。期货端，本周宏观继续扰动，12月美联储降息预期再次下降，市场风险偏好集体下行，黑色板块周处炒作环保督导组进驻时间后很快回落，煤焦领跌。基本面来看，本周公布的煤矿和钢材数据表现都不错，汾渭数据显示煤矿供给恢复不及预期，焦煤供给端扰动仍在，钢联数据显示钢材表观需求较好，并未跟随季节性走弱，钢材去库加快，供需数据表现较好，但煤焦价格仍在下跌，主要原因是下游补库暂告一段落，期现随着期货下跌积极兑现出货。具体到行情上，估值角度倾向于本轮下跌已经接近尾声，焦炭1630计价2-3轮提降预期，焦煤各合约也接近关键支撑位，进一步下跌需要看到焦煤供给持续回升。驱动角度则可能还需要等一等，下游预计会在12月中旬附近才会开启新一轮补库。策略上，单边暂以短线思路对待，中长线可以再观望一下，套保空单兑现离场。
　　【铁矿石】铁矿基本面依然偏弱，上方压力明确
　　近期商品市场除个别品种外整体偏震荡运行，黑链指数目前抵达震荡区间下沿，关注当前位置的支撑。从基本面看，铁矿石短期到港稍有走弱，但后续发运影响不大，没有太大的预期外波动，中期看，铁水承压情况下库存将延续累库。本期铁水小幅回落，主要是需求走弱叠加亏损的原因致使高炉检修。钢厂利润已经开始逐步影响到生产意愿，因此预计后续更多波动来自于钢厂盈利率下降所导致钢厂减产，供需影响下铁矿石港口库存将持续上升。虽然目前价格在区间底部出现反弹，即便在宏观情绪带动下，存在库存压力，区间仍然较难突破。操作偏向逢高空。