行情回顾：上周沪铜主力合约周初延续前一周五的冲高回落趋势，后续维持震荡走势，周五收于85660元/吨，较前一周-1.4%。
　　供需方面，进口铜精矿加工费无太多变化，11月18日，自由港发布公告，宣布全球印尼Grasberg地下矿将自2026年第二季度起逐步大规模重启并提产，2026年Grasberg矿区的预估产量调整为与2025年持平，约为10亿磅（约45.4万吨）铜，这一数字较9月修订后的事故前预估水平下降约35%，所以中期来看对供应端还是有一定影响。上周SMM铜线缆开工率环比升1.32个百分点，铜价回调至86000元/吨下，订单回升但个别企业观望，汽车线束需求向好，11月最后一周，企业将提产冲刺，SMM预期开工率小幅回升。漆包线行业机台开机率环比回升0.73个百分点至77.93%。周中铜价重心小幅回落，有效刺激下游下单需求，行业整体活跃度呈现回暖态势，但仍未达到旺季常规水平。三大交易所库存环比增加3.8万吨，累库持续。
　　宏观方面，美国政府停摆结束后公布了延迟的9月非农数据，新增就业及失业率均小幅高于预期，数据分化，美联储官员释放信号没有给出统一观点，市场对美联储降息预期持续波动，后续关注最新数据指引。
　　总的来看，中期铜价受供需矛盾支撑明显，长期上行逻辑没有改变。但全球显性库存增幅较为明显，旺季需求驱动不足，铜价走势短期受宏观影响较大，因此仍维持高位震荡走势为主。