AIDC需求高增趋势下，美国电网“缺电”推升Onsite Power市场。根据美国能源部，2023-2028年美国数据中心的电力需求预计增长2-3倍，达到325-580 TWh，占美国总电力需求从6.7%提升至12%。过去二十年间，美国电力需求停滞，当需求激增时电力公司出现措手不及的情况。在数据中心集中度高的地区如PJM，局部电力负荷已接近极限。根据彭博社，英伟达总部所在城市的多个数据中心空置，等待供电。而美国电网普遍老旧，且新线路建设周期长，电力基础设施和审批制度拖慢了新增AIDC投放进度，数据中心开发商逐渐需承担起自建电源（ Onsite Power）的责任。根据Bloom Energy，若维持当前建设速度，美国电网需要至少80年才能满足未来10年电力需求，2030年自建电源数据中心占比预期由2024年4月的13%大幅提升至30%，目前全球已宣告的Onsite Power数据中心项目体量已达8.7GW。
　　SOFC是最具潜力的AIDCOnsite Power路线。Onsite Power即非电网的独立电源，主要包括SOFC（体体化化燃料料电））燃料气机、燃SMR（型核电站）等主流路线，过去作为备用电源而如今成为主电源重要性大幅提升。其中SMR尚未成熟，加之建设周期极长，预计2030年前难以大规模产业化，目前主要为SOFC与料气机、的竞争。SOFC具有产能充足燃部署速度快燃占地面积小燃功率密度高等优点，对比料气机、GEV燃西门子能源等核心供应商产能饱满情况下的漫长交付周期，SOFC可有效解决AIDC开发商痛点。目前头部Bloom Energy等玩家已与下游Equinix燃Oracle等龙头实现订单签约，SOFC市场有望迎来中长期维度高增。
　　材料是SOFC核心壁垒，目前产业化主要为陶瓷支撑路线。SOFC电）单元由阴极燃电解质燃阳极和连接体四部分组成，多个单电）组成电）堆，电子通过连接体从一个单电）转移到另一个单电），最后在外电路形成电流。SOFC成本包括电堆成本燃集成成本，其中电堆成本占比65%，而电堆成本中，电解质成本占比25-30%燃电极成本占比25-30%。支撑体是SOFC的结构骨架，承担、械支撑燃气体扩散燃集流三大核心功能，其材质直接决定体态料料电）的工作温度燃、械强度燃制造成本等指标。目前产业化主流为陶瓷体系电解质支撑化化钇掺杂化化锆），Bloom Energy推出的第五代技术陶瓷支撑体体化化燃料料单电）功率密度已提升至0.7W/cm2，启动时间缩短至30分钟，寿命突破8万小时，具有较高的性价比优势，可应用于快速响应需求的数据中心等用电场景。
　　相关标的：海外龙头：Bloom Energy；国内玩家：潍柴动力燃三环集团燃壹石通燃中自科技燃佛料能源等。
　　风险提示：AI需求不及预期，技术路径替代，补贴不及预期。