行业联合协同，有机硅价格上涨盈利改善。根据财联社和东方财富网消息，11月12日及11月18日国内有机硅行业陆续召开会议共同探讨有机硅行业发展，会议针对有机硅价格机制、行业联动减产机制和未来发展方向进行了讨论。由于会议针对有机硅存在挺价及减产预期，近期有机硅价格显著上涨，对应盈利能力得以改善。根据百川盈孚数据，截至11月21日国内有机硅中间体价格为1.3万元/吨，相较于11月初上涨18.2%；有机硅中间体行业平均毛利润提升至1209元/吨，相较于11月初提升2650元/吨。我们认为有机硅行业联合协同将有效避免行业内的恶性竞争，将推动有机硅行业向下游高附加值产品领域发展，从而推升有机硅行业景气。
　　当前有机硅开工率及工厂库存属于偏低水平。2020年以来，由于有机硅新增产能的投放，以及有机硅盈利能力的下滑，有机硅整体开工率处于下行状态。根据百川盈孚数据，截至11月21日，国内有机硅开工率约为74.4%，虽然较前几周约有4-5pct的上行，但相较于历史的高开工率水平仍然存在一定差距。从库存端来看，有机硅工厂库存自2025年4月5.37万吨的高位开始震荡下行，目前已降至43,800吨（截至11月21日），且有望进一步实现去库。展望后市，随着行业的协同减产以及下游需求的持续提升，有机硅中间体库存有望维持在相对低位运行，这将对价格形成有力支撑，为行业盈利能力的修复创造有利条件。
　　有机硅产能同比保持稳定，表观消费量增速可观。根据百川盈孚数据，2025年国内有机硅中间体有效产能为335万吨/年，相较于2024年保持稳定。这反映出在行业盈利承压的背景下，企业对新增产能投放持谨慎态度。需求端则呈现稳健增长态势。从表观消费量数据来看，2024年国内有机硅中间体表观消费量达到182万吨，同比增长20.9%。2025年1-10月，国内有机硅中间体表观消费量为168万吨，同比增长17.0%。虽较2024年有所放缓，但仍保持相对较高的增长水平。这表明有机硅下游应用领域需求稳步提升，行业景气度的长期支撑因素依然稳固，为行业发展提供了坚实基础。
　　有机硅新增产能投放进度或将放缓，上市公司市场份额占比较高。根据百川盈孚数据，国内有机硅中间体行业还规划有215万吨/年的新增产能。然而，我们认为受行业自律加强、企业盈利水平波动等因素影响，各企业对新建项目的投资决策将更加审慎，部分计划中的项目投产时间将有所放缓。另外，有机硅行业呈现较高的集中度，主要上市公司在行业中占据重要地位。根据三友化工公告，截至2025年6月底，国内有机硅单体总产能约为690万吨/年，合盛硅业、兴发集团、东岳硅材、新安股份、鲁西化工、三友化工共六家上市公司合计拥有428万吨/年有机硅单体产能，占比为62.0%。这种相对集中的市场格局有利于行业理性竞争和价格稳定，龙头企业的引领作用将在未来行业发展中更加凸显。
　　投资建议：伴随着行业会议决议的落地，有机硅行业竞争格局将有望得到改善，改善趋势已在近期有机硅价格及盈利能力方面得以体现。同时，从中长期来看，表观消费量稳健增长奠定需求基础，新增产能放缓将缓解供给压力，行业格局将向好发展。建议关注具备成本优势、产能规模领先的龙头上市公司。建议关注合盛硅业、兴发集团、东岳硅材、新安股份、鲁西化工、三友化工。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。