投资要点：
　　2025年22只北交所新股首日平均涨幅达364%，北交所新股“上市+审核”双提速。2025年11月21日，北交所新股大鹏工业盘中最高涨幅超过16倍，收盘涨幅仍达12.11倍，不仅创下年内新股首日涨幅之最，更是刷新北交所新股首日涨幅的历史纪录。大鹏工业是工业精密清洗装备小巨人企业，客户包括比亚迪、吉利汽车、长安集团等自主品牌车企，正在加速布局机器视觉检测产品。2025年以来，北交所新股首日表现较为亮眼，上市首日平均涨幅达3.64倍，星图测控、天工股份、广信科技、鼎佳精密、三协电机、丹娜生物和大鹏工业7家公司涨幅超过400%。北交所开市以来共有12家公司首日涨幅超过400%，其中58%的公司均于2025年上市。另外，从审核端来看，北交所目前进入发行状态的企业有精创电气和南特科技2家，完成注册的有蘅东光1家，已提交注册的有新天力、爱舍伦、巍特环境等5家，已过会的有通领科技、爱得科技和兢强科技等9家，新股审核明显提速。整体来看，考虑排队企业即将面临的年报窗口期，11-12月审核提速也是正常现象，北交所正处于高质量扩容期，可以重点关注具备全市场稀缺性且壁垒较高的企业和募投项目拓展公司“第二增长”曲线的公司。
　　本周北证50指数跌幅达9%，展望2026年需关注短期催化和中期底层逻辑。受到全球资本市场整体深度调整和锂电等行业板块调整影响，北证50指数周度下跌9%跌幅较大。展望明年，预计2026年北交所改革（ETF推出、新股制度改革、多品类基金的发行等）有所提速，随着最近北交所市场的深度调整，叠加情绪性交易较为明显，可能“错杀”部分优质资产，反而创造布局机会，我们认为可以多加关注相关机会：①持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，我们认为增量资金可期，可关注指数中权重占比较大且基本面扎实、估值具备性价比的标的及或将进入的标的，如同力股份、开发科技等；②推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品等，我们认为可关注长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如广信科技、林泰新材、民士达、万通液压、海能技术等；③市场注意力或将更多转向产业趋势的演绎或者短期变化较大的领域，具备政策支持和成长确定性较高的赛道，如机器人、储能、AI电力、精密仪器等，关注技术壁垒高和成长弹性大的标的，如海希通讯、海达尔、锦华新材、星图测控、华原股份等；④注重促内需扩消费，内需消费相关标的，如欧福蛋业、无锡晶海、康农种业、柏星龙、锦波生物等。
　　北证A股PE回落到44X，日均成交额回落到185亿元。本周，科创板、创业板和北证A股整体PE都有所回落，科创板PE由72.79X回落到68.68X，北证A股PE由48.61X回落到44.22X，创业板PE由42.84X回落到40.17X。流动性来看，北证A股日均换手率4.31%，科创板2.59%，创业板4.93%。指数来看，沪深300、创业板和科创50指数周度下跌。
　　本周3家公司过会，2家公司提交注册。按最新审核状态分类，2025年11月17日-11月21日更新信息：爱舍伦和新天力2家公司提交注册；兢强科技、通领科技和爱得科技3家公司上市委会议通过；豪德数控、海菲曼、双英集团、觅睿科技、中科仪、晨光电机、美德乐、玫瑰岛、恒道科技和腾信精密等20家公司更新审核状态至已问询。此外，下周北交所将会审议3家公司IPO申请（永大股份、美德乐和海菲曼），北交所新股发行处于常态化进程中。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险